> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉比特2025年报业绩点评总结 ## 核心内容 吉比特在2025年度实现了显著的业绩增长，主要得益于新游的陆续上线及表现良好。公司全年营业收入达62.05亿元，同比增长67.89%；归母净利润为17.94亿元，同比增长89.82%；扣非归母净利润为17.31亿元，同比增长97.39%。其中，2025年第四季度营业收入同比增长95.91%，归母净利润同比增长101.63%，扣非归母净利润同比增长97.20%，显示出公司强劲的增长势头。 ## 主要观点 - **新产品周期开启，业绩增量显著**：公司年内推出了多款新游，包括《问剑长生》《杖剑传说》《道友来挖宝》《九牧之野》等，覆盖手游与小程序游戏，发行地域涉及境内与境外市场。其中，《杖剑传说》在境内外年度流水达24.95亿元，成为业绩增长的重要驱动力。 - **储备新游表现强劲**：《杖剑传说》与《问剑长生》预计分别于2026年上半年和下半年上线欧美地区，《失落城堡2》计划于2026年公测，港澳台地区发行计划也在推进中。这些新游的上线将为公司后续业绩提供持续支撑。 - **未摊销道具余额稳步增长**：截至2025年第四季度末，公司未摊销道具余额为7.67亿元，同比增长2.89亿元，环比增长1.32亿元，表明公司内容储备充足，收入确认具有持续性。 - **重视股东回报**：2025年公司预计现金分红14.06亿元，股息率约为5%（以2026年3月26日盘后价计算），且计划未来两年每年分红三次，总额不低于当年归母净利润的50%。 ## 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 62.05 | 66.80 | 72.86 | 78.63 | | 收入增长率 | 67.89% | 7.66% | 9.07% | 7.92% | | 归母净利润（亿元） | 17.94 | 18.52 | 20.57 | 21.68 | | 利润增长率 | 89.82% | 3.25% | 11.07% | 5.40% | | 分红率 | 78.41% | 77.17% | 77.79% | 77.48% | | 毛利率 | 93.90% | 91.02% | 91.08% | 91.34% | | PE | 14.64 | 14.18 | 12.77 | 12.11 | | PB | 4.77 | 4.34 | 3.89 | 3.53 | | PS | 4.23 | 3.93 | 3.60 | 3.34 | ## 业绩驱动因素 - **新游上线贡献显著**：2025年内多款新游上线，形成多维度产品矩阵，为公司带来可观的业绩增量。 - **产品矩阵扩展**：新游不仅限于手游，还涵盖小程序游戏，同时拓展至境外市场，增强公司整体竞争力。 - **现金流稳健**：公司经营活动现金流保持良好，2025年达2,796百万元，且未来几年预计持续增长。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧**：随着游戏行业的快速发展，市场竞争可能更加激烈，影响公司盈利能力。 - **行业监管政策不确定性**：政策变化可能对公司业务产生影响，需关注相关法规动态。 - **新游流水不及预期**：新游上线后可能因市场接受度或运营情况不佳，导致流水未达预期。 ## 投资建议 公司2025年业绩高增，新产品周期开启，未来增长可期。公司重视股东回报，分红率稳定，且未来两年分红计划明确。结合财务预测与估值水平，公司2026-2028年PE分别为14x、13x、12x，维持“推荐”评级。 ## 分析师信息 - **岳铮**：传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入中国银河证券研究院。 - **祁天睿**：传媒互联网行业分析师，清华大学本科、复旦大学硕士，2023年加入中国银河证券研究院。 ## 联系方式 中国银河证券股份有限公司研究院 地址： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：www.chinastock.com.cn 联系方式： - 苏一耘：0755-83479312，suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 程曦：0755-83471683，chengxi_yj@chinastock.com.cn - 林程：021-60387901，lincheng_yj@chinastock.com.cn - 李洋洋：021-20252671，liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 田薇：010-80927721，tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖：010-80927755，chuying_yj@chinastock.com.cn ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上