20260327-中国银河-吉比特-603444.SH-2025年报业绩点评_新游驱动业绩高增_重视股东回报_3页_445kb

报告摘要

吉比特2025年报业绩点评总结

核心内容

吉比特在2025年度实现了显著的业绩增长，主要得益于新游的陆续上线及表现良好。公司全年营业收入达62.05亿元，同比增长67.89%；归母净利润为17.94亿元，同比增长89.82%；扣非归母净利润为17.31亿元，同比增长97.39%。其中，2025年第四季度营业收入同比增长95.91%，归母净利润同比增长101.63%，扣非归母净利润同比增长97.20%，显示出公司强劲的增长势头。

主要观点

新产品周期开启，业绩增量显著：公司年内推出了多款新游，包括《问剑长生》《杖剑传说》《道友来挖宝》《九牧之野》等，覆盖手游与小程序游戏，发行地域涉及境内与境外市场。其中，《杖剑传说》在境内外年度流水达24.95亿元，成为业绩增长的重要驱动力。
储备新游表现强劲：《杖剑传说》与《问剑长生》预计分别于2026年上半年和下半年上线欧美地区，《失落城堡2》计划于2026年公测，港澳台地区发行计划也在推进中。这些新游的上线将为公司后续业绩提供持续支撑。
未摊销道具余额稳步增长：截至2025年第四季度末，公司未摊销道具余额为7.67亿元，同比增长2.89亿元，环比增长1.32亿元，表明公司内容储备充足，收入确认具有持续性。
重视股东回报：2025年公司预计现金分红14.06亿元，股息率约为5%（以2026年3月26日盘后价计算），且计划未来两年每年分红三次，总额不低于当年归母净利润的50%。

财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	62.05	66.80	72.86	78.63
收入增长率	67.89%	7.66%	9.07%	7.92%
归母净利润（亿元）	17.94	18.52	20.57	21.68
利润增长率	89.82%	3.25%	11.07%	5.40%
分红率	78.41%	77.17%	77.79%	77.48%
毛利率	93.90%	91.02%	91.08%	91.34%
PE	14.64	14.18	12.77	12.11
PB	4.77	4.34	3.89	3.53
PS	4.23	3.93	3.60	3.34

业绩驱动因素

新游上线贡献显著：2025年内多款新游上线，形成多维度产品矩阵，为公司带来可观的业绩增量。
产品矩阵扩展：新游不仅限于手游，还涵盖小程序游戏，同时拓展至境外市场，增强公司整体竞争力。
现金流稳健：公司经营活动现金流保持良好，2025年达2,796百万元，且未来几年预计持续增长。

风险提示

市场竞争加剧：随着游戏行业的快速发展，市场竞争可能更加激烈，影响公司盈利能力。
行业监管政策不确定性：政策变化可能对公司业务产生影响，需关注相关法规动态。
新游流水不及预期：新游上线后可能因市场接受度或运营情况不佳，导致流水未达预期。

投资建议

公司2025年业绩高增，新产品周期开启，未来增长可期。公司重视股东回报，分红率稳定，且未来两年分红计划明确。结合财务预测与估值水平，公司2026-2028年PE分别为14x、13x、12x，维持“推荐”评级。

分析师信息

岳铮：传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入中国银河证券研究院。
祁天睿：传媒互联网行业分析师，清华大学本科、复旦大学硕士，2023年加入中国银河证券研究院。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
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上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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程曦：0755-83471683，chengxi_yj@chinastock.com.cn
林程：021-60387901，lincheng_yj@chinastock.com.cn
李洋洋：021-20252671，liyangyang_yj@chinastock.com.cn
田薇：010-80927721，tianwei@chinastock.com.cn
褚颖：010-80927755，chuying_yj@chinastock.com.cn

评级标准

行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上