20250427-华龙证券-上峰水泥-000672.SZ-2024年年报及2025年一季报点评报告_水泥价格提升主业改善_双轮驱动助力估值提升_4页_299kb

上峰水泥（000672SZ）年报及一季报点评报告分析总结

一、核心观点

• 2024年业绩短期承压，2025年一季度显著改善

  • 2024年，受地产投资探底和基建投资下滑影响，水泥需求不足，供需矛盾加剧，价格持续下行，导致公司营收和净利润同比大幅下滑。
  • 2025年一季度，公司各区域销售份额稳定，产品售价高于去年同期，叠加“两翼”业务增长，营收和净利润同比增幅显著。

• 双轮驱动战略助力估值提升

  • 公司发布2025-2029年“一主两翼”战略，主营业务（水泥）与股权投资（半导体、新能源、新材料等领域）双轮驱动。
  • 新经济股权投资业务贡献利润占比超三分之一，为第二成长曲线奠定基础。

二、财务表现

• 下滑趋势反转，盈利改善：2024年营收下滑14.83%，净利润下滑70%；2025年一季度营收增长464%，净利润增长4476%。
• 盈利预测上调：预计2025年公司营业收入5696亿元，同比增长6%，归母净利润774亿元，同比增长23.3%。

三、股东回报

• 现金分红力度大：2024年拟每10股派6.3元，占归母净利润的95.73%，显著提升投资吸引力。

四、风险提示

• 宏观与行业风险：需求不及预期、价格涨幅不足、竞争加剧、原材料波动、投资收益不及预期等。

五、投资评级

• 增持评级：基于双轮驱动战略和估值提升预期，华龙证券维持“增持”评级，目标PE为106-91倍。

六、财务指标

• 增长与盈利能力：2025年营业收入同比增长4.6%，归母净利润增长23.3%，ROE、净利率均上升，估值水平与行业可比公司均保持高位。

摘要反映了公司在承压周期后的强劲反弹潜力及新战略推动估值提升的方向。