20230120-国信证券-美畅股份-300861.SZ-预计2022年归母净利润同比增长81_-100_持续推进产业链一体化_6页_507kb

美畅股份 (300861.SZ) 总结

核心内容

美畅股份（300861.SZ）在2022年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润同比增长 81% - 100%，达到 13.8-15.3亿元，扣非归母净利润同比增长 91.80% - 113.76%，达到 13.1-14.6亿元。公司持续推动产业链一体化，扩大产能，提升盈利能力。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 全球光伏新增装机量持续增长，带动电镀金刚石线市场需求旺盛。
  • 公司2022年金刚线销量约 9600万公里，同比增长 111%。
  • 持续推进降本增效，保持盈利能力稳定。

• 产能扩张：

  • 2022年底公司金刚线产能预计达到 1400万公里/月。
  • 2023年一季度产能预计达到 1500万公里/月。

• 产业链布局：

  • 公司已启动黄丝项目，一期2000吨产能在2022年11月投入中批量生产，预期可拉制 1.6亿公里母线。
  • 积极布局钨丝金刚线，与厦门钨业、中钨高新建立合作关系。

• 市场地位：

  • 公司是金刚石线行业龙头企业，客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫等。
  • 产品线径覆盖 42 - 34μm，在行业内处于领先地位。

• 盈利预测与估值：

  • 2022-2024年归母净利润预测分别为 14.52亿元、17.86亿元、21.20亿元，对应PE分别为 17倍、14倍、12倍。
  • 投资建议为“买入”，维持该评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年为 34.9亿元，同比增长 88.9%。
• 净利润：预计2022年为 14.52亿元，同比增长 90.2%。
• 每股收益：2022年预测为 3.02元。
• 毛利率与EBIT Margin：2022年毛利率为 56%，EBIT Margin为 47%，盈利能力保持稳定。
• ROE：2022年预测为 27.6%，较前值有所提升。
• 资产负债率：2022年为 15%，维持较低水平。

估值指标

• 市盈率（PE）：2022年为 17倍，较2021年的 26.9倍 显著下降。
• 市净率（PB）：2022年为 4.69倍，较2021年的 5.11倍 有所下降。
• EV/EBITDA：2022年为 15倍，较2021年的 23.4倍 显著下降。

风险提示

• 光伏新增装机容量不及预期：可能影响金刚石线市场需求。
• 行业竞争加剧：可能导致价格压力和利润下降。

投资建议

• 公司作为金刚石线龙头企业，具备 产品良率、成本、产能 等方面的优势。
• 全球光伏景气度向好，公司产能持续扩张，盈利预期良好。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

财务数据概览

投资者关注点

• 公司在光伏行业中的领先地位。
• 产能扩张和产业链一体化带来的成本优势。
• 高增长的盈利预测和估值水平的下降趋势。
• 风险因素包括光伏装机容量和行业竞争。