20171027-申万宏源-10月25日全球国债收益率大涨点评_经济数据与收紧预期双击_全球债券收益率全线上涨_6页_792kb

全球债券市场震荡分析总结

核心内容

2017年10月27日，全球债券市场出现显著震荡，主要表现为国债收益率的普遍上行。美国、英国、德国及中国的十年期国债收益率均创下阶段性新高，随后因欧央行偏鸽政策的出台，德国收益率迅速回落。这一波动反映了经济向好与货币政策收紧预期之间的博弈。

主要观点

1. 债券市场震荡原因

• 经济基本面强劲：全球经济整体表现良好，多国制造业和消费者信心指数均超预期。
• 货币政策收紧预期增强：市场担忧主要央行（如美联储、英央行、加拿大央行）可能进入加息周期，导致债券收益率上行。

2. 各国国债收益率走势

• 美国：10年期国债收益率在10月25日突破2.4%关键阻力位，达到2.457%，创6个月新高；26日继续上扬至2.46%。
• 英国：10年期国债收益率升至1.423%，创今年2月以来新高；26日小幅回落但仍高于前值。
• 德国：10年期国债收益率在25日升至0.483%，创3个月新高；26日因欧央行偏鸽决议迅速下跌至0.42%以下。
• 中国：10年期国债收益率升至3.775%，创2014年以来最高，之后保持稳定。

3. 货币政策动向

• 美联储主席人选：市场关注美联储主席人选，鹰派候选人约翰·泰勒和杰罗米·鲍威尔是主要人选。泰勒的鹰派立场加剧了市场对加息提速的担忧。
• 英央行加息预期：由于英国通胀创五年新高，且脱欧进程不确定，英央行可能考虑加息。
• 欧央行偏鸽立场：欧央行在10月26日的议息会议中释放偏鸽信号，导致德国国债收益率迅速回调。

关键信息

经济数据亮点

• 美国：
  • 9月ISM制造业PMI升至60.8，创2004年以来新高。
  • 9月失业率降至4.2%，劳动参与率回升，时薪同比上涨2.9%。
• 欧元区：
  • 10月制造业PMI升至58.6，创2011年以来新高。
• 英国：
  • 3季度GDP环比初值增长0.4%，优于预期。
  • 通胀水平因英镑贬值和油价上涨而达到五年高位。

市场预期与反应

• 债券收益率的上行主要反映了市场对全球主要央行未来可能收紧货币政策的预期。
• 欧央行的偏鸽政策对德国国债收益率产生直接影响，短期内缓解了市场紧张情绪。
• 美联储主席人选的不确定性加剧了市场对未来货币政策路径的猜测。

总体判断

尽管欧央行释放偏鸽信号，但全球主要央行普遍存在收紧货币政策的预期。在全球经济持续向好的背景下，市场对货币政策紧缩的敏感度提升，若政策预期兑现，各国债券收益率仍有上行空间。

投资建议

• 债券市场波动加剧，投资者需密切关注各国央行政策动向及经济数据。
• 在货币政策收紧预期下，债券收益率可能继续上行，需评估自身风险承受能力。
• 建议投资者保持灵活，根据市场变化调整投资策略。

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