20220406-国信证券-大众食品2022年4月投资策略及一季报前瞻_短期波动下价值买点已现_静待成本与疫情拐点出现_15页_1mb

报告摘要

2022年3月，食品饮料板块整体下跌15.06%，跑输上证综指和沪深300。板块内部出现明显分化，其中肉制品涨幅最大，非乳饮料跌幅最大。板块估值整体下降，但肉制品板块估值相对较低。

短期波动与价值买点
疫情和成本上涨是导致3月板块震荡下行的主要原因。但随着疫情防控经验积累和措施精细化，消费需求将逐步恢复。原材料价格上涨为短期供需失衡所致，龙头企业可通过提价、锁价等方式扩大市场份额，待成本回落时有望释放业绩弹性。
一季报业绩前瞻
- 啤酒：提价传导顺利，但3月疫情对动销造成短期压制。预计Q1收入端同比小幅下降，但旺季到来后有望回补。
- 调味品：价格传导分化，海天味业表现较好，但整体盈利能力仍承压。Q1之后，随着基数回落，业绩有望明显改善。
- 速冻食品：春节后经销商积极补库存，家庭端消费景气，但成本上涨对盈利造成压力。龙头企业表现稳健，建议关注基本面修复机会。
- 休闲食品：春节动销良好，但疫情对3月终端影响较大。预计Q1收入增速平稳，Q2-Q3有望迎来高增长。
投资建议
板块估值已回落至合理区间，建议关注Q2业绩复苏机会。重点推荐：
- 青岛啤酒、重庆啤酒（高端化进程稳步推进）
- 伊利股份、妙可蓝多（原奶涨幅收窄，利润弹性较大）
- 海天味业（中长期竞争优势突出）
- 千禾味业、涪陵榨菜（业绩弹性较大）
- 立高食品、安井食品（优质赛道稳定增长）
- 盐津铺子（改革成效有望显现）

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2021E	EPS 2022E	PE-TTM 2021E	PE-TTM 2022E
603288	海天味业	买入	88.41	3724	1.58	1.82	56.0	48.6
002507	涪陵榨菜	买入	32.80	291	0.84	1.12	39.0	29.3
603027	千禾味业	买入	17.50	140	0.27	0.43	64.8	40.7
600600	青岛啤酒	买入	81.70	1115	2.31	2.48	35.4	32.9
600132	重庆啤酒	买入	112.16	543	2.41	3.03	46.5	37.0
600887	伊利股份	买入	37.34	2390	1.41	1.69	26.5	22.1
600882	妙可蓝多	买入	34.93	180	0.30	0.95	116.4	36.8
300973	立高食品	买入	83.88	142	1.67	2.12	50.2	39.6
603345	安井食品	买入	112.36	330	2.55	3.39	44.1	33.1
002847	盐津铺子	买入	61.48	80	1.17	2.39	52.5	25.7