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流动性估值跟踪：复盘近三年北上资金Q4的动态

核心内容概述

本报告由浙商证券策略团队发布，主要分析近三年北上资金在第四季度的流动情况，以及A股和全球市场的流动性与估值状况。报告指出，北上资金在Q4通常呈现净流入趋势，但2019年Q4的净流入规模远高于其他两年。同时，A股市场在流动性与估值方面呈现出一定的分化，部分行业估值较低，而另一些行业则处于高位。

主要观点

北上资金Q4动态

• 近三年Q4净流入趋势：

  • 2017Q4：净流入329.98亿元
  • 2018Q4：净流入525.26亿元
  • 2019Q4：净流入1654.81亿元

• Q4资金偏好行业：

  • 家用电器、银行、房地产、化工、电气设备、通信为北上资金偏好的行业。
  • 在2019年Q4，这些行业均呈现较大的净流入。

• 资金分布特征：

  • 2019年Q4净流入规模最大，2017年Q4次之，2018年Q4相对较小。
  • 从资金分布来看，没有明显的季节性规律。

A股市场流动性

• 宏观流动性：

  • 上周逆回购净回笼1900亿元，MLF净回笼4000亿元。
  • 市场利率方面，DR007和R007分别下降37和97个基点。
  • 人民币对美元小幅升值。

• 资金面与情绪面：

  • A股成交量和换手率均有所上升。
  • 两融余额继续上升至1.54万亿元。
  • 北上资金净流入214.2亿元。
  • 定增、并购重组和股票回购数量均有所下降。
  • 市场风格方面，大盘股、中PE、高价股和微利股表现较好。

• 市场估值：

  • A股市场市盈率分位数较低的行业包括农林牧渔、房地产、建筑装饰、采掘和建筑材料。
  • 市盈率分位数较高的行业包括家用电器、汽车、休闲服务、食品饮料和医药生物。
  • 市净率分位数较低的行业有房地产、公用事业、建筑装饰、银行和采掘。
  • 市净率分位数较高的行业包括食品饮料、休闲服务、家用电器、电子和医药生物。

全球市场估值

• 全球股票市场市盈率：

  • 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等均处于较高分位数。
  • 其中，纳斯达克指数市盈率分位数最高，达到99.4%。

• 全球股票市场市净率：

  • 标普500、纳斯达克指数等处于较高分位数，而法国CAC40、英国富时100等则相对较低。
  • 全球市场估值整体偏高，部分市场如英国富时100市净率分位数仅为1%。

关键信息总结

宏观流动性

• 公开市场操作：

  • 上周货币总计净投放1900亿元，逆回购净投放1900亿元。
  • MLF净投放为0亿元。
  • SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别上涨0.22%、0.22%、0.06%。
  • DR007和R007分别上涨0.37%和1.01%。

• 新型货币工具：

  • 9月PSL期末余额减少197亿元。
  • SLF操作当月增加15亿元。

• 信用货币派生：

  • 2020年Q3货币乘数为6.86，下降0.1。
  • 基础货币余额同比减少1.5%。
  • M1同比增长8.1%，M2同比增长10.9%。

资金面与情绪面

• 股票供给：

  • 上周IPO上市家数增加3家，金额增加19亿元。
  • 定增家数增加7家，金额增加145.3亿元。
  • 并购重组家数增加163家，金额增加460.5亿元。

• 杠杆资金：

  • 两融余额上升6亿元，市值占比上升0.53%。
  • 融资买入额增加1062.2亿元，占成交额比重下降0.1%。

• 产业资本：

  • 上周产业资本净减持57.1亿元，较前一周增加76亿元。
  • 限售解禁家数增加2家，金额增加402.1亿元。
  • 股票回购家数增加54家，金额减少5.8亿元。

• 海外资金：

  • 上周北上资金净流出83.4亿元，较前一周增加56.9亿元。
  • 外资净流入前十大个股包括格力电器、招商银行等。
  • 外资净流出前十大个股包括中国平安、宁德时代等。

市场风格

• 市值风格：

  • 大盘股表现最佳，中盘和小盘股表现较差。
  • 大盘指数涨跌幅为0.15%，中盘指数为-1.18%，小盘指数为-1.90%。

• PE风格：

  • 高PE指数涨跌幅为1.68%，中PE指数为1.93%，低PE指数为-3.50%。

• 股价风格：

  • 高价股表现较好，中价股和低价股表现较差。
  • 高价股指数涨跌幅为1.67%，中价股指数为-3.52%，低价股指数为-2.95%。

• 盈利风格：

  • 绩优股表现较好，亏损股和微利股表现较差。
  • 绩优股指数涨跌幅为2.15%，亏损股指数为-3.47%，微利股指数为-3.15%。

风险提示

• 流动性波动风险：流动性可能出现较大波动，需关注市场变化。
• 历史估值参考性：历史估值不具备参考意义，需谨慎对待。

重要声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。未经授权，不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。