20250831-华鑫证券-香江市场脉搏第1周_中报景气和流动性改善的双轮驱动_17页_2mb

核心观点：报告指出，在2025年中报逐步披露、南向回流、美元走弱带动流动性边际改善的背景下，恒指有望在九月筑底并于四季度完成年内第二轮上涨行情。建议投资者重点布局中报景气度改善及流动性敏感板块。

投资主线：

1. 科技成长：关注AI商业化落地（百度、阿里）及半导体国产替代（中芯国际H、华虹半导体）。
2. 消费出海：布局强IP运营及全球化品牌（泡泡玛特、蜜雪冰城）。
3. 政策受益：把握“反内卷”驱动的光伏、稀土及快递行业机会。
4. 金融：港股交投活跃，券商自营业务提升。

流动性与基本面分析：

• 流动性：香港金管局本周操作趋于常态化，港币汇率在7.79附近寻得支撑。隔夜HIBOR利率升至4%，但随着汇率稳定，市场将回归基本面与机构资金主导。
• 基本面：2025年6月OECD中国经济领先指标环比走弱，港股分子端承压。但A股与港股补涨效应明显，港股具非美避险属性。

量化择时与金股组合：

• 仓位建议：模型建议满仓，基于PCR情绪指标乐观与南向资金持续流入，流动性短期压力或缓解。
• 金股表现：自2024年11月样本外以来，金股组合绝对收益达+90.80%（港股指数+23.43%），近期持仓包括腾讯、阿里、中芯国际H等。

风险提示：

• 流动性收紧、基本面边际回落风险。
• 汇率、地缘冲突、政策变化的不确定性。