20170905-光大证券-机械行业周报_周期复苏_智能制造驱动_机械行业中报业绩同比改善_13页_1mb

机械行业中报业绩同比改善总结

核心内容

机械行业在2017年上半年展现出显著的业绩增长，行业整体营业收入达到3971.7亿元，同比增长18.1%；净利润为237.9亿元，同比增长65.3%。行业净利率从2016年同期的4.3%提升至6.0%，表明行业盈利能力增强。行业复苏与智能制造的双重驱动成为业绩改善的主要原因。

主要观点

1. 行业复苏

• 周期机械行业：受供给侧改革影响，煤炭、有色、钢铁、化工等行业盈利改善，带动了相关设备制造商的业绩增长。代表性子行业包括工程机械、煤炭机械、纺织机械等。
• 工程机械行业：15家上市公司合计实现营业收入726亿元，同比增长57%；净利润合计44亿元，较2016年同期亏损3亿元大幅改善。三一重工、徐工机械、柳工等挖掘机龙头公司增速高于推土机和叉车企业。
• 核电装备：随着核电站前期招标订单的交付，关键设备制造商业绩快速增长。ST一重上半年营业收入增长165%，净利润同比增长显著；台海核电收入增长86%，净利润增长54%。

2. 智能制造持续推进

• 机器人行业：收入快速增长，新松机器人实现收入10.3亿元，同比增长15%。
• 机床与自动化行业：12家上市公司合计实现营业收入70亿元，同比下滑1.01%；扣除ST沈机后，营业收入增长21%。沈阳机床、ST东数、南通锻压等少数企业表现不佳，但整体行业增长趋势明显，龙头公司业绩显著复苏。

3. 地产与铁路基建相关子行业表现平淡

• 楼宇设备、铁路设备等子行业上半年业绩增长缓慢，其中中国中车营业收入同比下滑近6%，但剔除其影响后，行业整体收入增长约9%。

关键信息

• 行业整体表现：机械行业整体市盈率（TTM）约41倍，部分子行业如机床工具市盈率高达85倍，而内燃机市盈率仅为19倍。
• 投资建议：
  • 推荐内生增长良好且估值合理的优质标的：华测检测、龙马环卫、山东威达、亚威股份。
  • 建议关注国产液压元件龙头艾迪精密、恒立液压。
• 风险提示：
  • 国内固定资产投资增长不及预期。
  • 上游原材料价格上涨风险，如钢铁、铝等金属原材料价格上涨对机械行业成本影响较大。

行业数据亮点

• 制造业PMI：8月份PMI为51.7%，较上月上升0.3个百分点，显示经济稳中趋升。
• 挖掘机销量：继续保持快速增长。
• 工业机器人产量：累计同比保持快速增长。
• 核电装备国产化率：提升至85%以上，显示国内高端制造能力增强。

总结

机械行业在2017年上半年业绩显著改善，受益于周期复苏与智能制造的双重推动。其中，工程机械、核电装备、机器人等子行业表现突出，而地产与铁路基建相关行业则相对平淡。整体行业市盈率处于合理区间，部分优质标的具备投资价值，但需关注宏观经济波动与原材料价格波动带来的风险。