20220512-华宝证券-FOF视角_基金月度投资图鉴2022年5月期_价值风格仍相对占优_一季报配置更为聚焦_52页_6mb

华宝证券2022年5月基金月度图鉴总结

核心内容概述

2022年5月，华宝证券对公募基金进行了月度分析，重点包括基金配置变化、市场表现及基金经理风格转变。整体来看，价值风格在权益市场中占优，而固收产品表现分化，QDII债基表现较好。

基础市场表现情况

大类资产配置

• 黄金与油气表现较好：4月收益为正的资产指数包括SGE黄金9999（2.93%）、60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（1.89%）和长期纯债指数（0.41%）。
• 权益市场整体下跌：主要权益市场如沪深300、中证500等均下跌，其中成长风格跌幅最大，而价值风格相对稳健。
• 债券市场表现：各期限国债和中短期票据的到期收益率上升，但信用利差和等级利差有所扩张，显示市场风险偏好下降。

投资视角下的基金表现

各类基金产品表现

• 权益类基金：小盘风格基金收益率显著下滑，价值基金保持领先。
• 固收类基金：
  • 中长期纯债型基金：领涨，收益率略高于中债总财富指数。
  • 可转债型基金：表现最差，受权益市场和可转债市场大幅调整影响。
  • QDII债券型基金：4月收益率中位数达3.88%，其中全球范围的QDII债基领涨（4.04%）。
• 商品基金：油气和黄金上涨，为市场带来正收益。
• 行业主题基金：金融地产主题基金超额领先，高端制造、新能源表现较好，消费板块获取超额收益困难。
• 指数增强基金：多数中证500增强基金跑输指数。
• ETF表现：权益ETF资金净流入630.92亿元，沪深300、科创50流入最多，而央企创新、恒生指数流出居前。

基金经理风格转变跟踪

• 风格转变趋势：4月小盘、成长风格占比上升，而大盘、价值风格占比下降。
• 风格转换：较多基金经理从大盘风格切换至小盘风格，成长风格坚守比例仍然较高。
• 高收益率产品：高仓位主动权益基金Top10产品中，大盘成长风格占优，食品饮料板块配置领先。

基金发行与规模变化

• 基金发行：2022Q1全市场基金净值规模为25.04万亿元，环比减少0.37万亿元。
• 新发基金：共发行413只基金，数量环比下降25.72%。
• 混合型基金：发行数量最多，其次是债券型和股票型基金。
• 顶流基金经理规模：前十大顶流经理在管规模平均下降19.26%，其中张坤、葛兰、谢治宇等的规模均有明显缩水。

权益基金配置分析

仓位与集中度

• 权益仓位中位数下降：普通股票型基金下降幅度最小，灵活配置型基金下降最明显。
• 持股集中度上升：市场主线较明显，基金配置更加聚焦。

行业配置

• 稳增长板块：银行、农林牧渔、房地产、煤炭等板块仓位增加明显。
• TMT板块：电子、机械、计算机等行业仓位下降显著。
• 电新板块：虽然一季度跌幅较大，但重仓股配置比例不降反升。

因子风格

• 盈利、成长、规模、估值因子：得分均有所上升，其中估值因子变动最大，规模因子变动最小。
• 估值容忍度：基金经理估值容忍度未明显下降，说明市场情绪有所改善。

固收基金配置分析

资产配置

• 短期纯债型基金：债券配置比例小幅下降，企业债仓位上升。
• 中长期纯债型基金：可转债仓位基本持平，利率债和企业债仓位略有变化。
• 可投转债型债券基金：可转债和利率债仓位下降，企业债仓位上升。
• 可投股票型债券基金：股票仓位下降，可转债和利率债仓位下降，企业债仓位上升。
• 低权益仓位混合型基金：股票仓位下降，债券配置比例基本持平。

杠杆率与久期

• 杠杆率变化：可转债型基金杠杆率上升，短期纯债型基金杠杆率下降，其他品类变化不大。
• 久期配置：所有固收类基金久期均下降，基金经理对未来债市走势较为谨慎，其中可转债型基金久期下降最明显。

固收+基金持股特征

• 大金融板块：银行和房地产仓位上升，其中银行仓位提升最大。
• 大消费板块：家电和食品饮料仓位下降，农林牧渔仓位提升最大。
• TMT板块：各子版块仓位偏小，电子行业下降幅度最大。
• 大周期板块：煤炭、有色金属仓位提升，机械行业减持明显。
• 稳定板块：电力及公用事业仓位下降，交通运输仓位小幅上升。

QDII债基表现

• QDII债券型基金：4月收益率中位数为3.88%，其中全球范围的QDII债基表现最好。
• 部分QDII债基：如鹏华全球高收益债人民币、南方全球精选债券A人民币等表现突出。

量化对冲基金表现

• 4月收益中位数：-0.66%，表现相对稳健。
• 对冲比例：大部分基金对冲比例在80%-90%之间，部分基金接近100%对冲。

市场情绪与投资观点

市场走向

• 分歧：基金经理对市场走势存在分歧，部分认为市场将缓慢寻底，部分则认为将逐步反弹。

投资机会

• 稳增长板块：多数基金经理认为稳增长政策将逐步加码，对相关板块保持关注。
• 消费板块：部分基金经理看好消费回暖，但也有观点认为需等待更多信号。
• 成长股：部分基金经理认为成长股仍有结构性机会，但需等待稳增长政策效果显现。

基金分类框架

• 权益类基金：包括股票型、偏股混合型、灵活配置平衡混合型、行业主题基金、非行业主题基金、定增及战略配售基金、指数基金等。
• 混合型基金：包括灵活配置、偏债混合、平衡混合等。
• 债券型基金：包括债券指数型、可投股票型、可投转债型、纯债型、短债型等。
• 绝对收益基金：包括量化对冲策略类、避险策略类、浮动管理费低仓位股债类等。
• QDII基金：包括投资地域为香港、美国、亚太、全球等。
• 货币型基金：包括场内货币ETF、场外货币基金等。
• 商品型基金：包括黄金、白银、油气等。

总结

• 市场趋势：2022年4月权益市场整体下跌，价值风格占优，消费板块反弹，TMT板块下跌明显。
• 基金配置：主动权益基金配置更加聚焦，稳增长板块仓位增加。
• 固收产品：QDII债基表现较好，中长期纯债型基金领涨，可转债型基金表现最差。
• 基金经理风格：小盘、成长风格占比上升，但价值风格仍占主导。
• 资产配置：黄金与油气表现较好，债券市场收益率整体下行，信用利差和等级利差扩张。
• 风险提示：历史业绩不代表未来，投资需谨慎，建议关注市场变化和风险控制。