FOF视角：基金月度投资图鉴2022年5月期，价值风格仍相对占优，一季报配置更为聚焦-20220512-华宝证券-52页_2mb

基金月度投资图鉴2022年5月总结

核心内容概览

2022年4月，基金市场整体表现分化，价值风格在权益市场中相对占优，而成长风格表现落后。固收类基金整体收益表现稳定，但可转债类基金因市场波动表现较差。商品基金中，黄金与油气表现较好，而QDII债券型基金在4月取得较高的收益。同时，基金发行规模出现下降，部分基金经理管理规模有所缩水。

主要观点与关键信息

权益基金表现

• 仓位与集中度：主动权益基金的权益仓位中位数下降，但持股集中度上升，表明市场主线较明显，配置更为聚焦。
• 行业配置：稳增长相关板块（如银行、农林牧渔、房地产、煤炭等）仓位增加，而TMT板块（如电子、机械、计算机等）仓位下降。尽管电新板块跌幅较大，但其重仓股配置比例不降反升。
• 基金风格：盈利、成长、规模和估值因子得分均上升，其中估值因子变动最大，规模因子变动最小。
• 市场走向：基金经理对市场走向存在分歧，部分认为市场将持续下行，另一些则认为市场有望反弹上行。
• 投资机会：多数基金经理认为稳增长政策将继续发力，同时消费板块可能在疫情控制后有所回暖，成长股机会需等待稳增长效果显现。

固收基金表现

• 资产配置：4月收益为正的资产包括SGE黄金9999（2.93%）和60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（1.89%），长期纯债指数收益为0.41%。
• 债券市场：各期限国债和中短期票据的到期收益率均出现上升趋势，但信用利差和等级利差有所缩窄。
• 杠杆与久期：可转债型基金杠杆率上升，而短期纯债型基金杠杆率下降。所有固收基金久期均下降，显示基金经理对债市未来走势较为谨慎。

基金经理管理规模

• 2022Q1前十大顶流基金经理在管规模平均下降19.26%，最大规模下滑至千亿以下。其中，葛兰、张坤和谢治宇的规模分别为961.49亿元、849.27亿元和763.37亿元。

基金品种表现

• QDII债基：4月收益率中位数为3.88%，其中鹏华全球高收益债人民币、南方全球精选债券A人民币等表现突出。
• 量化对冲基金：4月收益中位数为-0.66%，其中大成绝对收益A、光大阳光对冲策略6个月A等表现相对较差。
• 商品基金：油气和黄金上涨，成为4月表现较好的资产类别。

基金组合回顾

• 权益基金组合：4月组合收益为-6.38%，相较万得偏股混合基金指数超额收益率1.50%，最大回撤-10.38%，年化波动率24.22%。
• 债券基金组合：可转债类组合表现最差，纯债类组合表现最佳，收益率略高于中债总财富指数，固收+类组合表现介于两者之间。

基金分类与市场风格

基金分类框架

华宝证券将基金分为以下几类：

• 权益类：包括股票型、偏股混合型、灵活配置平衡混合型、指数基金等。
• 混合型：包括灵活配置型、偏债混合型、平衡混合型等。
• 债券型：包括纯债型、可投股票型、可投转债型等。
• 绝对收益类：包括量化对冲策略类、避险策略类等。
• QDII：按投资地域分为香港、美国、亚太、全球、大中华地区等。
• 商品型：包括黄金、油气等。
• FOF：分为低风险、中风险、高风险类别。

市场风格

• 价值风格占优：4月A股市场中，价值风格基金表现优于成长风格基金。
• 消费板块反弹：食品饮料和消费者服务板块是4月唯一上涨的板块。
• TMT板块下跌：电子、机械、计算机等行业跌幅较大，但部分行业如通信略有回升。

总结

2022年4月，基金市场表现分化，价值风格相对占优，而成长风格表现不佳。黄金和油气成为表现较好的资产类别。固收类基金中，QDII债基表现较好，但可转债类基金因市场调整表现较差。基金经理对市场走向存在分歧，但普遍认为稳增长政策将逐步发力。基金发行规模下降，部分基金经理管理规模缩水。整体来看，市场情绪较为谨慎，投资者对未来的布局仍需关注政策变化和市场环境。