20240727-浙商证券-山推股份-000680.SZ-山推股份点评报告_高管增持彰显发展信心_大马力推土机出口+挖掘机发力促成长_3页_489kb

山推股份（000680）公司点评总结

一、核心事件

• 2024年7月26日，公司高管积极增持公司股份，合计增持金额130余万元，彰显对公司未来发展的信心。

二、主营业务

1. 推土机业务

   • 大马力推土机出口保持高速增长，2024年上半年履带式大马力推土机出口额同比增长86%。
   • 公司为全球推土机销量第三的企业（仅次于卡特彼勒、小松），中国龙头，2023年国内市场占有率超70%。
   • 随着高毛利大推机占比提升，盈利能力有望增强。

2. 挖掘机业务

   • 解除与小松合作限制后，依托山推股份原有渠道和山东重工集团资源优势，有望快速崛起。
   • 成品具备潍柴动力、林德液压、山推传动等核心部件配套优势，产业链协同性强。
   • 公司全球化渠道完善，覆盖海外超160个国家和地区，拥有140余家代理商。

三、财务表现与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为941亿、1203亿、1439亿元，复合增长率24%，对应PE估值分别为11倍、8倍、7倍，估值处于低位。
• 评级：维持“买入”评级，目标估值较当前合理。

四、风险提示

• 挖机业务拓展不达预期、国际市场贸易摩擦风险。

五、总结

高管增持传递信心，推土机大马力出口增长且毛利空间提升，挖机借力集团资源、渠道和优质供应链加速崛起，在全球工程机械行业具备竞争力，成长潜力明确。