20221101-东海证券-银行行业周报_三季度营业收入增速放缓_资产质量压力中体现韧性_11页_994kb

行业周报总结

核心内容

本周报主要分析了银行业在2022年三季度的经营表现、市场行情、同业存单发行情况、货币政策及风险提示。整体来看，银行业在收入增速放缓的情况下仍展现出一定的资产质量韧性，同时市场情绪对板块造成较大冲击，带来布局机会。

主要观点

• 行业基本面稳定：三季度银行业营业收入增速小幅放缓，主要受息差收窄与中收乏力影响。然而，资产质量表现良好，整体不良率与拨备覆盖率小幅改善，支撑利润增速环比略升。
• 市场情绪影响显著：10月银行板块整体表现疲软，银行（中信）指数下跌4.61%，权重较高、估值靠前的银行跌幅较大，如江阴银行、杭州银行等。市场情绪主导了板块表现，与基本面存在偏离。
• 区域银行表现突出：业绩高增长的银行主要集中在规模增长强劲、资产质量优异的江浙地区城农商行，如江苏银行、宁波银行、南京银行等，其区域经济优势与政策支持使其具备较强的发展潜力。
• 货币政策宽松：为对冲税期流动性收缩，央行通过7天逆回购净投放流动性8400亿元，维持操作利率在2%不变，显示短期流动性支持力度加大。

关键信息

1. 行情回顾

• 银行（中信）指数在10月24日至28日期间下跌4.61%，沪深300指数同期下跌5.39%。
• 子版块中，国有行指数下跌2.12%，股份行指数下跌5.65%，城商行指数下跌5.18%，农商行指数下跌5.60%。
• 个股表现分化，国有银行与低估值中小银行跌幅较小，如苏州银行、南京银行、北京银行等；而估值较高的银行跌幅较大，如江阴银行、杭州银行、宁波银行等。

2. 同业存单发行情况

• 商业银行同业存单发行规模为2882.7亿元，到期规模为6520.9亿元，净融资额大幅下降至-3638.2亿元。
• 各期限同业存单加权平均发行利率环比上行3.55bp至2%，反映市场流动性趋紧。

3. 上市公司跟踪

• 三季度营业收入增速放缓，但利润增速略有回升，主要得益于资产质量韧性。
• 城农商行表现优于股份制银行，后者受个人信贷需求不足影响较大。
• 江苏银行、宁波银行、南京银行等区域银行在规模增长与资产质量方面表现优异。

4. 建议关注标的

• 江苏银行：资产规模靠前，区域经济优势明显，业绩增速居行业前列，估值较低，具备较高安全边际。
• 宁波银行：基本面优异，业绩长期保持高增长，资产质量为上市银行最优，近期估值显著回落，中长期投资价值凸显。

5. 风险提示

• 房地产领域风险明显上升，开发商贷款、公司债券及个人按揭贷款违约率增加，可能对银行资产质量造成压力。
• 宏观经济超预期下滑可能导致中小微企业贷款质量恶化，进一步影响银行经营。

结构清晰总结

一、行业基本面

• 三季度银行业收入增速放缓，但利润增速略升，资产质量韧性较强。
• 房地产不良持续上升，但整体不良率与拨备覆盖率小幅改善。

二、市场表现

• 银行板块整体表现疲软，权重股下跌明显。
• 市场情绪主导板块下跌，与基本面存在偏离，带来布局机会。
• 江浙地区城农商行与估值回落但基本面优异的标杆银行值得关注。

三、货币政策

• 央行加大流动性投放，7天逆回购净投放8400亿元，操作利率保持2%不变。
• 税期临近，市场流动性趋紧，同业存单发行利率上升。

四、公司表现

• 各银行表现分化，国有银行与低估值中小银行跌幅较小。
• 城农商行在规模增长与资产质量方面表现优于股份制银行。
• 江苏银行、宁波银行等区域银行业绩表现亮眼，具备长期投资价值。

五、风险提示

• 房地产行业风险上升，可能影响银行资产质量。
• 宏观经济快速下行可能加剧中小微企业贷款风险。