中小盘IPO专题：次股新说，本批斯达半导值得重点跟踪（2019批次49／2020批次1）-20200111-开源证券-20页_1mb

报告摘要

中小盘研究团队：本批斯达半导值得重点跟踪（2019批次49/2020批次1）

核心内容

2020年1月11日，证监会核发了5家新股，包括斯达半导、泰林生物、公牛集团、玉禾田和瑞芯微。其中，斯达半导作为国内IGBT龙头企业，因其技术先进、进口替代进展良好，被重点推荐跟踪。

主要观点

斯达半导：国内IGBT模块领域唯一进入全球前十的公司，拥有自主研发设计能力，产品价格优势明显，已成功切入变频器与新能源汽车领域，成为主要供应商。公司2016-2018年营收CAGR达49.88%，净利润CAGR达112.30%，毛利率稳定在29.41%左右，ROE稳步提升至22.28%。募投项目聚焦于新能源汽车、IPM模块及研发中心建设，进一步提升技术水平和市场竞争力。
泰林生物：国内领先的微生物检测仪器供应商，提供完整的检测解决方案，客户覆盖广泛，包括大型制药企业、监管机构和科研单位。公司2016-2018年营收CAGR为19.31%，毛利率稳定在60%左右，ROE为24.76%。募投项目涵盖生产基地、研发中心和销售网络建设，有助于提升公司市场占有率和品牌影响力。
公牛集团：民用电工行业龙头企业，品牌知名度高，产品定位鲜明，线上线下业务协同发展。2016-2018年营收CAGR为29.97%，净利润CAGR为9.15%，毛利率有所下滑，但ROE保持在51.63%。募投项目包括生产基地建设、研发中心和渠道拓展，进一步巩固其市场地位。
玉禾田：环境卫生综合管理服务商，业务覆盖市政环卫和物业清洁，客户满意度高。2016-2018年营收CAGR为34.92%，净利润CAGR为29.95%，毛利率保持稳定，ROE较高。募投项目聚焦于智慧环卫和运营中心建设，推动公司向智能化、高效化发展。
瑞芯微：国内领先的应用处理器芯片设计企业，产品广泛应用于消费电子、智能终端等领域。2016-2018年营收小幅下滑，但毛利率持续增长，ROE为12.72%。募投项目涉及研发中心建设、芯片升级及新产品研发，提升其在高性能芯片领域的竞争力。

关键信息

行业趋势：IGBT市场持续增长，国产化率不足20%，斯达半导作为唯一进入全球前十的国内企业，具备进口替代潜力。制药装备自动化需求提高，泰林生物在微生物检测领域具备领先地位。民用电工行业受益于市场扩大，公牛集团占据龙头地位。环卫行业智能化发展加速，玉禾田在智慧环卫领域布局明显。集成电路设计行业在国家政策支持下持续增长，瑞芯微在高性能芯片领域具备竞争优势。
募投项目：斯达半导的募投项目聚焦于新能源汽车、IPM模块及研发中心建设；泰林生物的募投项目包括生产基地、研发中心和销售网络；公牛集团的募投项目涵盖生产基地、研发中心及渠道建设；玉禾田的募投项目主要涉及智慧环卫和运营中心；瑞芯微的募投项目聚焦于芯片研发和升级。
风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。