20230903-广发期货-铝产业链9月行情展望_电解铝_库存下行_下游订单小幅回升_多单持有_氧化铝_云南电解铝复产_西北地区买兴渐浓_偏多震荡_31页_4mb

报告内容总结

一、氧化铝

• 利多因素：云南电解铝复产提升氧化铝需求，国内氧化铝厂利润回升；河南铝土矿限产导致供应收紧，国内氧化铝企业计划减产检修，支撑价格；电解铝冶炼利润高位，套利策略利好氧化铝；西北地区运费下滑，买兴渐浓。
• 观点：价格仍存支撑，偏多震荡，建议观望或轻仓操作（上周观点为观望）。

二、电解铝

• 利多因素：美国8月非农数据超预期（下调6-7月数据），降息预期升温，利多金属；国内8月PMI好转，工业品库存低位；房地产政策扶持推动型材开工小幅回升。
• 利空因素：下游订单仍有走弱趋势；云南复产增加供应，四川眉山减产影响局部产能。
• 观点：多单持有，设置小止损；上周观点亦为多单持有，小止损。产量环比增长，库存低位支撑。

三、宏观经济与需求

• 美国经济：非农数据修正后降息预期升温，通胀小幅上升符合预期。
• 中国需求：制造业PMI改善，工业品库存低位；房地产竣工转暖但前期指标疲弱；汽车市场短期降价冲量，但库存高企，下半年边际增量有限。

四、供需平衡

• 电解铝：云南复产规模约148万吨（累计），产量同比大幅增长；进口铝锭环比增加，但俄铝流入占比提升。
• 氧化铝：港口库存降至162万吨，运行产能增加，但原料紧缺影响复产进度。

五、操作建议

• 关注金九银十旺季表现，多单持谨慎止损；聚焦云南复产、库存及政策动向。