铝产业链9月行情展望：电解铝，库存下行，下游订单小幅回升，多单持有，氧化铝，云南电解铝复产，西北地区买兴渐浓，偏多震荡-20230903-广发期货-31页_4mb

铝产业链9月行情展望总结

核心内容概述

本报告主要分析了铝产业链在9月的行情展望，涵盖电解铝、氧化铝、铝土矿、宏观及终端需求、产业供需基本面等方面。整体来看，市场呈现偏多震荡的走势，主要受云南电解铝复产、铝土矿供应紧张、国内PMI环比好转、降息预期升温等多重因素影响。

主要观点

1. 氧化铝市场

• 云南电解铝复产：云南地区电解铝产能逐步恢复，带动氧化铝需求，对氧化铝价格形成支撑。
• 铝土矿供应收紧：河南地区铝土矿限产，供应减少，促使当地氧化铝企业减产检修，进一步推高氧化铝价格。
• 成本支撑：国内氧化铝厂利润小幅回升，成本端支撑价格。
• 套利效应：电解铝冶炼利润高位，空电解铝利润套利对氧化铝价格形成利好。
• 西北买兴渐浓：西北地区运费下滑，氧化铝买兴增加，价格仍有支撑。
• 价格趋势：预计氧化铝价格偏多震荡。

2. 铝市场

• 宏观利好：美国8月非农数据超预期，但6-7月数据被下修，降息预期升温，利好金属市场。
• 国内需求改善：8月PMI环比好转，工业品库存低位，显示经济复苏迹象。
• 房地产政策支持：政府加大对房地产行业的扶持，型材开工小幅回升，关注“金九银十”旺季表现。
• 供应端变化：7月国内电解铝运行产能大幅增加，云南地区复产规模达148万吨，推动产量增长。
• 价格策略：建议多单持有，设置小止损。

关键信息

1. 氧化铝相关数据

• 7月进口量：中国7月铝土矿进口1291万吨，同比增长22.2%。
• 7月产量：SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.66万吨/天。
• 库存情况：8月25日，国内氧化铝港口库存约16.2万吨，周环比-3.1万吨。
• 企业减产检修：河南部分氧化铝企业因铝土矿限产，有减产检修计划。

2. 电解铝相关数据

• 7月产量：2023年7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。
• 库存情况：8月31日，国内电解铝社会库存49.3万吨，周环比-0.1万吨。
• 运行产能：7月国内电解铝运行产能大幅增加，主要因云南复产。
• 利润情况：国内电解铝行业平均利润估算为正，空电解铝利润套利利于氧化铝价格上涨。

3. 云南、四川电解铝停复产情况

• 四川：四川电解铝企业因保供大运会及产能升级等原因减产50%左右，预计9月复产。
• 云南：云南电解铝企业复产进度较快，预计8月底全面达产，复产总规模约148万吨。

4. 宏观经济背景

• 美国非农数据：8月新增非农就业人口18.7万，高于预期，但7月数据被下修，降息预期升温。
• 美国CPI：7月CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，但低于预期的3.3%。
• 中国PMI：8月制造业PMI为49.7%，较上月上升0.4个百分点，显示制造业景气水平有所改善。
• 社融数据：7月社融新增5282万亿元，低于市场预期。

5. 铝产业链终端需求

• 汽车市场：7月汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，同比小幅下降，但1-7月累计产销增长。
• 房地产市场：1-7月全国房地产开发投资额同比下降8.5%，新开工面积同比大幅下滑24.5%，但竣工面积同比增长20.5%。
• 铝材开工率：9月1日当周，铝型材开工率66.7%，铝板带开工率75.4%，铝箔开工率78.6%，铝材开工率63.5%，整体开工率小幅回升。

产业供需基本面

• 供需平衡：2023年8月31日，电解铝供需平衡为-6.1万吨，需求略强于供给。
• 出口情况：7月出口未锻轧铝及铝材48.97万吨，同比下滑24.9%。
• 铝土矿进口：7月进口铝土矿1291万吨，同比增长22.2%，进口矿补充国内供应。
• 铝土矿价格：铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿支撑市场。

总结

9月铝产业链整体偏多震荡，主要受云南电解铝复产、铝土矿供应紧张、国内PMI好转及降息预期等利好因素推动。氧化铝价格因成本支撑及下游需求回暖而有所回升，电解铝市场则受益于宏观利好和国内需求复苏。建议投资者关注“金九银十”旺季表现，多单持有并设置小止损。同时，需留意库存变化、电力供应及出口情况对市场的影响。