20210315-安信证券-铜行业周报_美国1.9万亿美元刺激法案通过叠加旺季来临_继续看好铜价_20页_2mb

铜市场分析总结

核心内容

本报告分析了铜价上涨的主要驱动因素，包括美国1.9万亿美元刺激法案的通过、国内外经济复苏预期、下游需求回暖以及铜矿供应偏紧。同时，报告涵盖了铜市场供需情况、库存变化、行业数据及投资建议等内容，旨在为投资者提供铜市场走势的判断和相关标的的投资参考。

主要观点

1. 铜价上涨与需求预期提升

• 本周伦铜价格上涨1.73%至9132美元/吨，沪铜价格上涨2.44%至67060元/吨。
• 美国1.9万亿美元刺激法案签署，推动铜需求预期提升。
• 国内2月社融数据超预期，显示实体经济需求回升，叠加铜价上涨，进一步推动铜价上行。

2. 库存上升与供应偏紧

• 本周三大交易所库存合计33.49万吨，环比上升7.37%。
• LME库存环比上涨18.25%，上期所库存环比上涨5.38%，显示市场供应偏紧。
• 2月全球铜冶炼厂活动指数下降至45.8，显示全球铜冶炼活动受到抑制。
• 废铜市场供应紧张，精废差扩大，货源偏紧，贸易商惜售情绪浓厚。

3. 下游需求回暖

• 3月下游企业订单整体上升，电线电缆、漆包线、铜管、铜板带箔等需求持续回暖。
• 铜杆、铜管、铜板带箔企业订单表现良好，但部分中低端产品订单出现减少迹象。
• 汽车产销大幅增长，新能源汽车销量同比增长584.7%；空调产销高增长，显示终端需求强劲。

4. 海外经济复苏

• 全球制造业PMI为53.9，显示全球经济强劲复苏。
• 美国制造业PMI上修为58.6，欧元区制造业PMI上修为57.9，经济持续扩张。
• 美国2月非农就业人口新增37.9万人，远超预期，显示经济持续复苏。

关键信息

供应端

• 2020Q4全球铜矿产量靠前的15家公司共产铜矿222.57万吨，环比上涨1.41%，同比下滑2.93%。
• 嘉能可Antapaccay铜矿因社区封锁暂停运营，影响秘鲁铜产量。
• 2月国内电解铜产量82.18万吨，环比增长2.89%，同比增长20.31%。
• 2月港口铜精矿库存下降，但预计后期将增长。

需求端

• 国内2月社会融资规模存量同比增长13.30%，社融数据超预期。
• 2月汽车产销同比大幅增长，新能源汽车销量激增。
• 1月空调产销高增长，内销与出口双旺。
• 铜加工企业订单回升，但部分企业开工率仍较低。

市场展望

• 铜价有望持续上涨，主要因全球经济复苏、通胀预期上升及铜矿供应偏紧。
• 铜市即将进入去库周期，节后工业生产旺季将推动需求增长。

投资建议

推荐标的

• 铜业标的：紫金矿业、西部矿业、中国黄金国际、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信。
• 铜钴伴生标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术。

投资评级

• 行业评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率有望领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

风险提示

1. 铜需求低迷
2. 铜供应增速超预期
3. 逆周期政策低于预期

行业新闻

1. 人大代表建议提升我国大宗商品国际话语权
   提出试点“规范属性前置”的现货交易平台，助力国内产业升级转型。

2. 智利铜出口收入同比大增65%
   因国际铜价飙升至十年高位，智利2月铜出口收入达38.79亿美元。

3. 两会重提“免征阳极铜进口增值税”
   有助于提升国内电解铜供应，对行业形成利好。

4. 金川集团底吹炉顺利投产
   提升铜冶炼综合回收能力与工业固废处理能力。

数据与图表

• 库存数据：LME、上期所、Comex库存均出现上升，国内社会库存环比微涨。
• 冶炼数据：2月电解铜产量环比增加2.89%，全球冶炼厂活动指数下降。
• 需求数据：2月汽车、空调产销大幅增长，新能源汽车销量激增。
• PMI数据：全球制造业PMI、美国、欧元区、中国制造业PMI均显示经济复苏态势。

总结

铜价上涨受到国内外刺激政策、经济复苏、下游需求回暖及供应偏紧的多重因素推动。当前铜市场处于需求修复阶段，库存上升但供应端仍偏紧，未来铜价仍有上涨动能。建议投资者关注铜业及相关产业链标的，同时警惕潜在风险。