20210307-华泰证券-动态点评_美国参议院通过1.9万亿新增刺激_5页_754kb

报告摘要

美国参议院于2021年3月7日通过了总额为1.9万亿美元的抗疫财政刺激计划，该计划旨在进一步支持受疫情影响的经济和民众。该法案预计将在下周中提交众议院，并于3月14日前由拜登总统签署生效。尽管民主党在参议院占据微弱多数，但为加快法案通过，动用了“预算调解”程序。

刺激政策调整
- 去掉了原方案中关于15美元最低时薪的条款。
- 提高了获得现金支票的家庭收入门槛。
- 小幅下调了失业救济金额。
- 总刺激规模仍保持在1.9万亿美元，与拜登最初提议基本一致。
居民收入与消费拉动
- 本次刺激力度显著超过2020年3月的CARES法案。
- 1月份美国居民收入同比增长13.1%，显示经济复苏态势。
- 财政转移支付对居民收入增速有显著正向拉动。
- 居民储蓄率在2021年1月回升至20.5%，超额储蓄可能推动消费动能加速上行。
财政与货币政策联动
- 大体量财政刺激将推动美债发行规模扩大，导致美债供大于求压力显现。
- 10年期美债收益率可能继续上行。
- 联邦储备可能采取收益率曲线控制等措施，以控制长端利率的上行速度。
经济与通胀预期
- 随着刺激方案落地和疫苗接种推进，美国经济重启预期增强。
- 增长和通胀预期更趋积极。
- 预计美国GDP将在2021年第二季度回到潜在水平，年底可能有2%~3%的正向产出缺口，2022年可能达到4%~5%的正向产出缺口。
风险提示
- 海外疫情控制不及预期。
- 全球经济重启慢于预期。

财政刺激结构：
- 现金派发：4200亿美元
- 失业救济：2500亿美元
- 地方政府援助：3500亿美元
- 养老金计划援助、带薪休假：720亿美元
- 学校恢复与开放：1700亿美元
- 新冠检测与疫苗接种：1600亿美元
- 子女抚养税收抵免：1400亿美元
- 小型企业援助：500亿美元
- 其他：1980亿美元
市场反应：
- 截至3月6日，5年期TIPS隐含通胀预期突破2.4%。
- 10年期美债收益率接近1.6%。
政策影响：
- 联储可能出台收益率曲线控制政策以平抑市场预期波动。
- 财政刺激力度大于去年，但联储购债力度可能缩减。