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2013年8月2日港股一週回顧與前瞻總結

核心內容概述

2013年8月2日，港股整體表現強於市場預期，成功重返22,000點之上，全週上升221點，收報22,190點，上升1%。然而，成交量仍維持清淡，顯示市場資金流動有限。中資股表現則遜於大市，國指全週下跌22點至9,734點，下跌0.2%。這反映了內地經濟面臨的挑戰，尤其是與A股相比，港股投資者對中資股信心不足。

主要觀點與關鍵信息

經濟與政策動向

• 中國製造業PMI反彈至50.3，好過市場預期，顯示製造業有所回穩，反映政府穩增長政策初見成效，第三季度經濟有望緩中趨穩。
• 人民銀行進行170億元逆回購，向市場釋放微調訊號，銀行間拆借利率回落，顯示銀根有所鬆動。
• 總理李克強推動六大基礎設施建設，包括地下管網、污水處理、地鐵建設等，旨在帶動投資與消費，穩定經濟。
• 中國銀監會調整治信貸結構，加大對實體經濟的支持，不良貸款餘額為5,395億元，不良貸款率為0.96%。

市場動態

• 港股受政策與國際市場支持，但成交量不足，資金仍偏向政策受惠及業績理想股。
• A股回穩，政治局會議以維穩為主，市場對經濟前景持樂觀態度，但A股仍處於2,000點附近。
• 美股及新興市場表現強勁，聯儲局維持買債規模不變，但減少買債勢在必行，對新興市場造成壓力。

重點關注股份

光伏行業分析

• 歐盟對中國光伏產品徵收反傾銷稅，中國與歐盟達成雙重條件，包括最低價格及年度配額限制。
• 中國光伏產品出口歐盟價格下調至每瓦0.57歐元，接近中方要求，但仍高於歐洲本土廠商成本線，導致出口受壓。
• 龍頭企業如保利協鑫及卡姆丹克，因規模效益及技術優勢，有望在行業整合中脫穫。
• 光伏股估值表：

  公司	股號	股價(元)	2013年市盈率(倍)	2014年市盈率(倍)
  保利協鑫	3800	2.00	NA	23.0
  陽光能源	757	0.395	NA	8.8
  中国兴业	750	7.95	6.4	5.9
  卡姆丹克	712	2.20	24.2	13.0

基礎設施建設受惠股

• 國務院推動六大基礎設施建設，重點改善薄弱環節，包括地下管網、污水處理、地鐵建設等，以拉動有效投資與消費。
• 受惠行業及個股：

  受惠行業	受惠個股
  市政地下管網建設	聯塑(2128)
  污水處理及再生利用	北控水務(0371)，光大國際(0257)
  燃氣及供熱管網改造	聯塑(2128)，珠江鋼管(1938)
  地鐵及輕軌建設	中国南車(1766)，中鐵建(1186)
  電網智慧化	威勝集團(3393)
  生態環境建設	天津創業(1065)

公路股分析

• 公路股受政策及交通量支持，2012年部分公路收費調低及假期免費通行政策對收入造成壓力，但近期通行費增長穩定。

• 部分公路股估值偏低，如四川成渝(0107.HK)及深高速(0548.HK)估值較資產值折讓50%，具吸引力。

• 公路股財務數據：

  公司	營業額(百萬元)	按年變動	路費收入佔營業額比例	路費收入按年變動	純利率
  四川成渝	7,184	15.2%	32.6%	-	16.4%
  江蘇寧滬	7,796	5.3%	65.3%	-1.5%	29.9%
  深圳高速	3,135	6.2%	87.0%	0.4%	21.8%
  浙江滬杭甬	6,700	-1.2%	53.0%	0.7%	25.2%
  安徽皖通	3,122	2.3%	68.1%	-4.7%	24.1%
  合和	3,597	-15.6%	63.5%	-10.0%	20.0%

• 公路股估值表：

  公司	代號	股價(元)	13年市盈率(倍)	13年股息率(%)
  四川成渝	107	1.93	4.5	4.7
  江蘇寧滬	177	8.21	13.2	5.8
  深圳高速	548	2.62	7.0	6.5
  浙江滬杭甬	576	6.63	12.9	5.7
  安徽皖通	995	3.49	6.5	6.8
  合和	737	3.70	14.1	7.0

未來展望

• 港股未來一週：受政策與國際市場支持，但成交量不足，資金仍集中於政策受惠及業績理想股。
• 中資股：表現仍弱於大市，但部分板塊如水務、鐵路、電網、公路等受政策支持，具備買入機會。
• 新興市場：受美國聯儲局減少買債影響，資金流動受限，市場情緒仍偏保守。
• 光伏行業：行業整合加速，龍頭企業技術與規模優勢明顯，股價有望受支持。

即將公布的數據

• 美國經濟數據：7月ISM服務業指數、6月貿易平衡、首次及持續申領失業救濟數據。
• 中資股業績：中國海外發展、恆生銀行、匯豐控股、希慎興業、電訊盈科、渣打集團、中國聯通、宏利金融等公司將公布中期業績。

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