2015年5月15日港股一周回顾与前瞻总结
核心内容
- 港股表现：恒生指数在过去一周曾反彈，但成交金额萎缩，反映市场动力减弱。随后受A股偏弱及全球利率上升影响，恒指走势非常波动，全周升245点，收报27,822点，升0.9%。
- 国企指数：国企指数曾跌穿14,000点，中资股表现跑输大市，全周跌41点，收报14,009点，跌0.3%。
- 政策动态：中国人民银行宣布自5月11日起下调金融机构存款及贷款基准利率，一年期贷款基准利率下调0.25厘至5.1厘，存款利率同样下调0.25厘至2.25厘，并扩大存款利率浮动范围至1.5倍。
- A股走势：A股持续波动，周初大盘指数回升至4,400点，但周五明显回落，市场风险提示增加，创业板高溢价估值成为焦点。
- 市场展望：未来一周港股将处于整固期，主要指数可能在近期交投区间波动。A股短期升势或需稍歇，但内地货币政策仍偏宽松，利好长期市场。
主要观点
- 利率政策影响：全球利率上升及美国联储局可能在9月或第四季开始加息，将对港股及A股造成压力，但内地货币政策仍偏宽松，为市场提供支撑。
- 美元走势：美元近期回落，主要因加息时间存在不确定性及技术性调整，但其长期上升趋势仍未改变。
- 港股板块：互联网+及电信设备股受热炒，但部分资金因大型股回调而转向，建议关注行业领导者如腾讯、中兴、金山软件及百富环球。
- A股风险：A股短期波动较大，需警惕创业板高估值风险，但人行减息及中国版QE预期为市场提供支撑。
关键信息
重点关注股份
| 公司 |
投资重点 |
| 合生元 |
从欧洲采购婴幼儿配方奶粉成本降低，业务环境改善 |
| 四环医药 |
产品组合均衡，有效抵御市场变化及同业竞争 |
| 置富产业信托 |
资产增值能力强，为行业首选 |
| 中海石油化学 |
估值吸引 |
| 中国信达 |
唯一上市的不良资产管理公司，估值吸引 |
| 公司 |
投资重点 |
| 长建 |
经常性盈利增长理想，并购活动活跃，有助提升资产值 |
| 中石化 |
中期业绩显示较好成本控制，零售业务出售价格理想 |
| 华能新能源 |
中国风力资源回暖，电力配额机制有望推出 |
| 东风汽车 |
未来两年将引进新型号车款，推动盈利增长 |
| 中外运航运 |
资产折让甚大 |
估值一览
| 银行 |
2015年预测市帐率 |
H股相对A股折让 |
| 建设银行 |
1.05倍 |
12.95% |
| 农业银行 |
0.96倍 |
11.37% |
| 工商银行 |
1.08倍 |
1.09% |
| 中国银行 |
0.97倍 |
12.30% |
| 中信银行 |
0.82倍 |
30.98% |
| 民生银行 |
1.07倍 |
15.32% |
| 交通银行 |
0.86倍 |
12.20% |
| 招商银行 |
1.24倍 |
-0.25% |
| 光大银行 |
0.89倍 |
27.39% |
国企改革
- 政策动向：国企改革顶层设计方案加快出台，以“1+N”形式发布，包括《国有企业发展混合所有制经济的指导意见》等。
- 央企整合：南北车合并、国家核电与中电投合并等案例，显示国企整合趋势。
- 地方改革：超过25个省市已出台国企改革方案，地方国企将更专注核心业务。
- 改革动因：提升国企竞争力，应对激烈市场竞争，推动“一带一路”战略。
国企改革概念股
| 投资主题 |
板块 |
措施/前景 |
概念股/热点公司 |
| 国企改革 |
石油石化 |
中石化引入外部投资者，中石油、中海油换掌门 |
中石油、中石化、中海油 |
| 地方红筹/国企 |
地方国企 |
上海、国资委监管企业从52家缩减为44家 |
北京控股、上海实业 |
| 航运 |
航运 |
集运央企整合机会高 |
中外运航运、中海发展 |
石油石化股估值
| 公司 |
代号 |
股价(元) |
15年市盈率(倍) |
15年市帐率(倍) |
| 中石化 |
386 |
6.90 |
19.4 |
1.03 |
| 中石油 |
857 |
9.37 |
23.8 |
1.13 |
| 中海油 |
883 |
12.48 |
19.3 |
1.12 |
地方红筹/国企股估值
| 公司 |
代号 |
股价(元) |
15年市盈率(倍) |
15年市帐率(倍) |
| 深圳国际 |
152 |
13.70 |
12.8 |
1.32 |
| 上海实业 |
363 |
29.25 |
11.0 |
0.83 |
| 北京控股 |
392 |
71.20 |
15.5 |
1.48 |
| 天津发展 |
882 |
7.28 |
14.0 |
0.62 |
| 重庆机电 |
2722 |
1.61 |
10.5 |
0.76 |
航运股估值
| 公司 |
代号 |
股价(元) |
15年市盈率(倍) |
15年市帐率(倍) |
| 中外运航运 |
368 |
2.10 |
54.2 |
0.51 |
| 中海发展 |
1138 |
6.12 |
15.4 |
0.73 |
| 中国远洋 |
1919 |
6.02 |
83.0 |
2.00 |
| 中海集运 |
2866 |
3.68 |
28.6 |
1.33 |
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