20250715-东吴证券-2025年7月中央城市工作会议点评_城市更新的空间有多大_10页_561kb

城市更新的空间有多大？

东方证券研究报告基于2025年中央城市工作会议，分析了城市更新概念及其在“十五五”期间的潜力。城市更新涵盖危房改造、老旧小区整治、老旧街区更新和城市基础设施改善，并涉及历史保护和公共服务完善。近年加速推进主要因投资结构转变，扩建类固投增速上升，政府会议强调其重要性。预计“十五五”期间总投资约4.48万亿元，年均近9000亿元，主要来自老旧小区改造和城中村改造，分别贡献至少2.35万亿元和2.13万亿元。资金来源包括专项债、城市更新基金和财政支持。风险包括投资规模和资金来源估计不准、债券发行不确定性。

摘要：

• 定义：城市更新包括住房、老旧小区、街区/厂区/城中村更新和基础设施建设。
• 推进原因：国内投资结构变化，扩建类投资增速提高；政策强调如中央会议多次提及。
• 规模估计：“十五五”期总投资约4.48万亿元，老旧小区和城中村改造为主。
• 资金来源：专项债、城市基金、财政补贴和地方债，未来靠土储专项债。
• 风险：估算不准确的风险。