2021年白糖期货投资策略：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春-20201215-广州期货-25页_1mb

报告摘要

2021年白糖期货投资策略总结

核心内容

2021年白糖期货市场受多重因素影响，呈现震荡反复的走势。报告从全球和国内两个层面分析了糖市供需变化、价格走势及投资策略，强调把握多空轮动和波段操作的重要性。

主要观点

全球糖市背景：新冠疫情对全球经济造成深远影响，导致需求萎缩和价格下跌。2020年全球GDP预计下降4.4%，国际油价暴跌也对糖价形成压力。
全球供需变化：2019/20榨季全球糖市出现供应缺口，但随着巴西和印度产量大幅增加，糖市逐步转为过剩。2020/21榨季全球供需仍存在小幅缺口，但未来可能转为过剩。
巴西糖产量：巴西中南部甘蔗种植面积占全国88.51%，产量占全国90%。2020/21榨季产量预计达3740万吨，同比增长近40%。但受拉尼娜天气影响，预计2021/22榨季产量将下降5.3%。
印度糖产量：印度糖产量在2020/21榨季预计回升至3200万吨，同比增长约17%。但出口补贴政策的推迟对糖价产生短期影响。
泰国糖产量：泰国2020/21榨季预计产量为710万吨，创10多年最低水平。主要因干旱和农户改种其他作物导致产量下降。
天气影响：拉尼娜天气对巴西和印度糖产量形成影响，可能导致未来糖市供应减少。
国内供需情况：国内2020/21榨季糖产量预计1050万吨，同比下降约35万吨。进口量大幅增加，进口糖对国内市场形成压力。
进口政策与关税：2020年1-10月中国食糖进口量达365万吨，同比增长28.4%。进口关税逐步下调，进口成本降低，对国内价格形成压力。
国储糖与抛储情况：国家通过抛储调节糖价，2020年累计抛储约150万吨，主要集中在价格高企时进行，对市场形成支撑。
走私与替代品：走私糖进入国内市场，对价格形成压力。替代品如淀粉糖对白糖消费有一定替代作用，但影响有限。

关键信息

全球糖市供需

2019/20榨季全球供需缺口达-944万吨，2020/21榨季缺口缩小至-100万吨，预计2021年可能转为小幅过剩。
巴西2020/21榨季产量预计达3740万吨，同比增加40%。拉尼娜天气可能导致2021/22榨季产量下降。
印度2020/21榨季产量预计为3200万吨，同比增加17%。但出口补贴推迟影响糖价。
泰国2020/21榨季产量预计为710万吨，创10多年最低水平，出口量也大幅下降。

国内基本面分析

2020/21榨季全国糖产量预计为1050万吨，同比略降。
进口量大幅增加，尤其是巴西和泰国进口糖，对国内价格形成压制。
国储糖和地方储备糖的抛储对糖价起到一定支撑作用，但受价格限制，抛储量有限。
国内需求逐步恢复，预计2021年需求将回升至2020年水平。

投资策略建议

把握多空轮动：关注进口政策、糖醇比、天气变化及乙醇市场等多空因素，选择波段操作。
关注关键时间点：
- 7-9月：关注白糖下游消费。
- 9-12月：关注产区库存及是否可能出现翘尾行情。
- 国际方面：关注天气对主产国种植及产量的影响。
风险提示：2021年糖价波动可能较大，需关注进口量、走私情况及替代品对白糖需求的影响。