20170330-东兴证券-电力设备与新能源行业深度报告_沉舟侧畔千帆过_病树前头万木春_44页_3mb

电力设备与新能源行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于电力设备与新能源行业，特别是新能源汽车产业链的发展现状与未来趋势。报告指出，随着政策的调整与技术的进步，新能源汽车市场正从补贴驱动向市场化驱动转变，三元电池、电控系统、BMS等核心技术将成为未来增长的主要引擎。

主要观点

1. 政策驱动与市场趋势

• 政策驱动：2016年下半年，我国推出“碳配额”与“积分制”政策征求意见稿，借鉴加州ZEV法案，推动新能源汽车市场化进程。
• 推荐目录落地：2017年1月和3月，前两批《推荐车型目录》发布，提振市场信心，三元电池在目录中的占比显著提升，预示其未来应用前景广阔。
• 市场短期波动：2016年新能源汽车产量同比增长51.7%，但2017年1月销量和产量出现显著下降，主要由于政策调整带来的市场震荡，预计未来市场将逐步恢复增长。

2. 行业增长预测

• 2020年产量目标：预计2020年新能源汽车产量将达150万辆，年复合增速30.51%。其中，乘用车预计达99万辆（30.25%增速），专用车预计达30万辆（66.54%增速），客车预计达21万辆（12.1%增速）。
• 纯电渗透率：预计2020年纯电动乘用车和客车的渗透率将分别达到84%和89%。

3. 电池技术与市场

• 三元电池前景良好：三元电池因能量密度高，未来应用占比将进一步提升，预计2020年三元电池出货量达47GWh，占比55%。
• 电池产能结构性过剩：动力电池行业产能已超过100GWh，但市场集中度高，前10名企业占据79%市场份额。
• 电池材料趋势：正极材料高镍化、负极材料人造石墨化、隔膜湿法化、电解液市场集中化、BMS系统国产化成为未来发展方向。

4. 电控与电机技术

• 永磁同步电机为主流：由于其高效率、高功率密度等优势，目前我国新能源汽车主要采用永磁同步电机。
• 电控系统国产化需求迫切：电控核心元件如IGBT等需实现国产化，以降低对外依赖，提高市场竞争力。

5. 投资策略

• 重点布局龙头企业：投资策略聚焦于新能源汽车全产业链龙头企业及布局优势产品核心技术的企业。
• 重点推荐公司：A股推荐国轩高科、格林美、沧州明珠、新宙邦；新三板推荐贝特瑞、纽米科技、科列技术、芳源环保、大地和。

关键信息汇总

电池市场

• 动力电池出货量：2020年预计达85GWh，年复合增速35.79%。
• 三元电池：预计2020年出货量47GWh，占比55%，未来将逐步取代磷酸铁锂电池。
• 正极材料：预计2020年市场规模达118.65亿元，年复合增速14.30%。
• 负极材料：预计2020年市场规模达58.51亿元，年复合增速16.10%。
• 隔膜材料：预计2020年市场规模达39.82亿元，年复合增速18.77%。
• 电解液市场：预计2020年市场规模达42亿元，年复合增速18.71%。
• BMS市场：预计2020年市场规模达55.47亿元，年复合增速15.4%。
• PACK市场：预计2020年市场规模达40.8亿元，年复合增速16.2%。

企业表现与估值

行业前景与风险提示

• 长期看好：新能源汽车行业在政策和市场需求的推动下，长期前景乐观。
• 风险提示：短期内市场需消化政策变化，未来动力电池企业可能面临毛利率下降的风险，需通过技术升级和规模化生产降低成本。

结论

新能源汽车行业正处于从补贴驱动向市场化驱动转型的关键阶段，政策与技术双轮驱动下，行业将逐步走向成熟。三元电池、BMS系统、电控核心元件等技术将成为行业发展的核心驱动力，重点企业将在这一过程中受益，具有良好的投资价值。