20250525-华泰期货-原油周报_虽然中美贸易摩擦暂缓_但石油需求仍面临下修_7页_1mb

2025年5月25日原油周报分析
本期报告指出，尽管中美贸易摩擦有所缓解，但全球石油需求仍面临下调压力。三大国际机构（EIA、OPEC、IEA）在贸易谈判后的首次月报中，对2025年需求预测分化明显。EIA将需求增长预期上调至97万桶/日，其中美国需求增长20万桶/日，印度需求增长19万桶/日，但印度一季度实际增长远低于预期（不足10万桶/日），未来需求或需修正。OPEC预测需求增长129万桶/日，认为中国需求增长25万桶/日，但报告认为该数据偏高估。IEA需求预期最为保守，仅增长74万桶/日，中国需求增长13万桶/日，印度增长13万桶/日，日本则同比下降9万桶/日，其预测更贴近现实情况。

供应端方面，非OPEC国家2025年供应增长预期存在分歧。EIA预计非OPEC供应增加126万桶/日，但认为巴西供应增长偏低（实际为9万桶/日），而哈萨克斯坦因滕吉兹油田扩建贡献16万桶/日。OPEC预测非限产联盟国家供应增长80万桶/日，美国贡献34万桶/日，拉美26万桶/日。IEA则上调非OPEC供应增长至132万桶/日，美国、加拿大、挪威和巴西供应分别增加44万桶/日、18万桶/日、4万桶/日、22万桶/日，哈萨克斯坦增26万桶/日。值得注意的是，美国原油供应增长可能低于预期，甚至出现负增长，因出口下降及净进口增加显示非美供应收紧。

OPEC产量方面，EIA数据显示4月OPEC产量环比下降20万桶/日至2699万桶/日，沙特承担近半减产压力。OPEC自身统计则为2671万桶/日，环比减少6万桶/日。IEA预测OPEC2025年供应将同比增长30万桶/日，但需关注成员国产能释放节奏。

供需差方面，EIA预计2025年全球供需差为过剩40万桶/日，较上月修正10万桶/日；OPEC全年供需差预期为4260万桶/日，较上月修正5万桶/日；IEA供需差预测为2671万桶/日，修正32万桶/日。整体显示市场对供需平衡的博弈持续存在。

策略观点认为，短期油价中性，中期空头配置需关注风险因素：一方面，伊核协议达成可能促使制裁放松，缓解供应紧张；另一方面，制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧及中东冲突风险可能引发大规模断供，成为上行压力。

报告特别提醒，实际供需变动需结合各国经济数据、地缘政治局势及政策调整综合判断，机构预测可能存在偏差。投资者应独立分析并承担相应风险。

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