20250525-国信期货-热卷月报_关税影响暂缓_需求预期仍弱_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

一、市场行情回顾
2025年5月热卷价格走势偏弱，整体维持低位震荡。月初受中美关税政策影响，市场情绪悲观，钢材需求疲软，原料价格回落拖累成本，热卷价格震荡后下行但未创历史新低。随着中美贸易谈判缓解关税压力，市场悲观情绪有所修复，热卷价格出现小幅反弹，但反弹力度不足，短期内再次回落。5月热卷供应维持高位，周度产量年初峰值达330万吨，同比处于较高水平。板材产量春节后快速回升，显示需求启动较早且较强。短期产能回落可能预示热卷进入主动去库存阶段，6月钢材产量预计环比小幅下降。

二、供需分析

1. 供应端：5月热卷供应量环比略有回落，但总体仍处于高位，螺纹钢产量同比较低，五大材产量同比小幅下降。供应端调整或为去库存的信号。
2. 库存端：热卷库存持续回落，冷轧库存则因产量高而增加，表明终端需求出现阶段性放缓，热卷可能开始主动去库存。
3. 需求端：4月房地产数据延续下滑趋势，新开工同比减少近20%，建材需求预期低迷。家电、汽车、船舶等板材需求维持较强态势，但增速呈现见顶迹象。空调产量同比增长16%，彩电、冰箱产量同比回落约72%和124%。汽车产量同比攀升88%，保持高增速。出口端短期受关税缓解影响，市场抢购出口订单，但未来存在不确定性，6月订单可能转为下降，叠加房地产疲软及成本回落，预计热卷价格延续弱势。

三、展望
6月钢材产量或小幅回落，板材需求增速趋缓，建材需求仍难改善，整体呈现“板材强、建材弱”格局。淡季临近可能加剧库存压力，但出口订单不确定性或制约价格反弹空间。热卷价格预计继续承压，短期反弹后可能再度回落。

关键结论

• 短期趋势：热卷价格受中美关税缓解与需求疲软影响，呈现震荡偏弱格局。
• 供需矛盾：供应端高位回落与需求端增速见顶形成压力，叠加房地产拖累及出口不确定性，支撑价格弱势。
• 未来风险：若6月订单下降，热卷可能阶段性减产去库存，但全年需求预期不佳或限制价格反弹幅度。