20180203-长城证券-中小创2017年报预告净利润分析_创业板业绩大跳水_风格切换时机未至_16页_1mb

2018年中小板与创业板业绩分析总结

核心内容

截至2018年2月1日，A股中小板（除券商和华森制药）及创业板（除康泰生物、农尚环境等）的2017年报预告已全部披露完毕。报告显示，中小板整体业绩稳定增长，创业板则出现了显著下滑，整体盈利修复缓慢。

主要观点

• 中小板业绩稳定增长：中小板2017年年报归母净利润同比增速为28.23%，较2016年同期有所下降，但整体仍保持增长。其中，市值前10%的公司净利润增速为21.38%，较2016年同期大幅下降，但整体增速仍高于创业板。
• 创业板业绩大幅下滑：创业板三季报归母净利润同比增速为-2.80%，创2013年以来新低。剔除温氏股份和乐视网后，增速回升至16.32%，但仍处于较低水平。
• 商誉减值风险：2015至2016年的并购高峰期导致创业板和中小板累计商誉分别达到2435亿元和3209亿元，2018年将面临大量业绩承诺到期，若业绩不及预期，将对商誉减值产生重大影响。
• 行业业绩分化：中小板和创业板行业表现差异显著，部分行业如机械、零售、物流等表现较好，而通信、计算机、传媒等行业则面临较大压力。

关键信息

创业板分析

• 整体利润增速下滑：创业板整体利润增速自2016年以来持续下降，权重股表现尤其不佳，其中温氏股份净利润同比下降44.02%，乐视网预计亏损116亿元。
• 权重股利润占比下降：创业板市值前6%的公司净利润占比下降至26.35%，权重股利润增速为-32.60%，较2016年大幅下降。
• 行业分化严重：机械行业利润增速提升约50%，但通信、农林牧渔、计算机、电力设备和传媒行业利润增速大幅下滑，其中传媒行业下滑超过150%。
• 结构性机会：建议关注机械行业的新能源汽车相关标的和计算机行业的IT服务相关标的。

中小板分析

• 业绩稳定增长：中小板整体保持稳定增长，但权重股表现拖累整体增速，市值前10%的公司净利润增速为21.38%。
• 商誉减值风险：中小板累计商誉达3209亿元，2018年将面临业绩承诺到期，若业绩不及预期，将导致商誉减值。
• 行业表现分化：商贸零售、轻工制造、基础化工等行业表现较好，但有色金属、石油石化、汽车、交通运输等行业的利润增速明显下滑。
• 结构性机会：建议关注零售和物流行业，以及新能源汽车相关标的。

细分行业机会

中小板细分行业

• 消费升级行业：商贸零售利润增速提升显著，主要受益于零售行业增长。
• 传统行业：有色金属和钢铁行业因供给侧改革影响，利润增速下降，但部分传统行业如轻工制造、建材等表现较好。
• 新兴行业：机械行业持续高增长，新能源汽车相关企业受益显著；IT服务行业利润增速由负转正，受益于云计算和智慧服务的发展。
• 细分行业机会：建议关注零售和物流行业，以及新能源汽车和IT服务相关企业。

创业板细分行业

• 传统行业：建筑行业利润增速提升，受益于PPP订单和雄安新区建设。
• 新兴行业：机械行业持续高增长，新能源汽车相关企业受益；IT服务行业利润增速由负转正，受益于行业整合。
• 细分行业机会：建议关注新能源汽车相关标的和IT服务相关企业。

总结

• 投资建议：把握板块中的结构性投资机会，关注业绩表现较好的行业和细分领域。
• 风险提示：商誉减值风险较高，需警惕业绩承诺未达预期的企业。
• 市场风格：A股整体投资风格偏向价值投资，建议筛选超跌但业绩良好的企业。

此报告提供了对中小板和创业板2017年业绩的全面分析，并指出了各行业的表现和潜在投资机会。