20250829-国金证券-先健科技-01302.HK-上半年收入稳定增长_创新产品逐步获批_4页_812kb

业绩简述
2025年上半年，公司实现收入6.77亿元，同比增长3.7%；毛利4.98亿元，同比下降3.4%；归母净利润0.55亿元，同比下降73.2%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长2.1%。

经营分析
各业务线维持稳定增长，但毛利率有所下滑。结构性心脏病业务收入2.72亿元，同比增长0.1%，其中左心耳封堵器收入增长14.7%，先天性心脏病封堵器收入下降7.2%。外周血管病业务收入3.92亿元，同比增长2.9%，主动脉覆膜支架增长9.6%，腔静脉滤器收入下降16.8%。起搏电生理业务收入1350万元，同比增长1400%。综合毛利率73.6%，同比下滑5.3个百分点，主要受主动脉集采政策及销售结构变化影响，未来有望随新产品上市逐步恢复。

国际化战略持续推进，海外市场收入同比增长8.0%，占总收入18%。公司通过积极拓展海外营销策略，提升海外市场份额。

研发方面，公司在主动脉及冠脉支架领域取得显著进展。主动脉烟囱型及开窗型支架系统国内获批，IBS可吸收药物洗脱冠脉支架完成五年随访并进入注册申请阶段。

财务预测
公司预计2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.30亿元、4.33亿元，年增长率分别为10%、35%、31%。当前股价对应PE为37、27、21倍，维持“增持”评级。

风险提示
主要风险包括产品集采降价、在研项目推进不及预期、产品推广效果不佳以及汇率波动等。

财务表现预测
公司未来三年主要财务指标显示，营业收入和净利润均呈现稳定增长趋势，但需关注海外市场拓展及新产品推广进度。