核心内容
杰瑞股份（002353.SZ）在2024年实现了收入133.55亿元，同比增长-4.00%，但归母净利润达到26.27亿元，同比增长7.03%。尽管海外收入同比减少7.39%，但由于产品结构优化，海外毛利率同比提升6.78个百分点，带动整体毛利率提升至33.70%。公司2024年第四季度收入和净利润分别同比增长2.95%和15.51%，表现优于全年。
主要观点
- 海外业务增长显著：2024年公司海外新签订单同比增长65.37%，远高于整体新签订单增速（30.64%），显示公司在海外市场具备强劲增长潜力。
- 中东为核心市场：公司正在阿联酋迪拜建设新的生产及办公基地，同时获得ADNOC井场数字化改造EPC项目授标函，项目金额约65.55亿元，建设期42个月，有助于提升公司在中东及其他周边市场的影响力。
- 管理层信心彰显：控股股东计划在6个月内增持公司股票，金额不低于5000万元且不超过7000万元；公司董事长提议回购股份，金额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，显示管理层对公司长期发展的信心。
- 盈利预测积极：预计2025-2027年公司营收分别为153.24亿元、176.14亿元、203.43亿元，归母净利润分别为30.78亿元、36.00亿元、41.85亿元，对应PE分别为9.57倍、8.18倍、7.04倍，维持“买入”评级。
关键信息
业绩简评
- 2024年总收入：133.55亿元，同比下降4.00%
- 2024年归母净利润：26.27亿元，同比增长7.03%
- 2024年第四季度收入：53.08亿元，同比增长2.95%
- 2024年第四季度归母净利润：10.29亿元，同比增长15.51%
盈利能力
- 毛利率：2024年提升至33.70%，同比增长0.65个百分点
- 净利率：2024年为19.7%，预计2025-2027年将分别达到20.1%、20.4%、20.6%
- ROE（摊薄）：2024年为12.42%，预计2025-2027年将分别达到12.97%、13.42%、13.72%
投资活动
- 回购股份：董事长提议以自有资金回购股票，金额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元
- 控股股东增持：计划在6个月内增持公司股票，金额不低于5000万元且不超过7000万元
风险提示
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
财务预测与分析
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
归母净利润（亿元） |
| 2025E |
153.24 |
30.78 |
| 2026E |
176.14 |
36.00 |
| 2027E |
203.43 |
41.85 |
每股指标
| 年份 |
每股收益（元） |
每股净资产（元） |
每股经营现金净流（元） |
| 2025E |
3.006 |
23.178 |
2.852 |
| 2026E |
3.516 |
26.204 |
3.564 |
| 2027E |
4.088 |
29.802 |
3.934 |
资产负债表关键数据
| 项目 |
2024年（亿元） |
2025E（亿元） |
2026E（亿元） |
2027E（亿元） |
| 货币资金 |
5.924 |
6.574 |
7.212 |
8.572 |
| 资产负债率 |
38.36% |
35.52% |
31.94% |
29.87% |
| 普通股股东权益 |
21.155 |
23.731 |
26.829 |
30.513 |
现金流量表关键数据
| 项目 |
2024年（亿元） |
2025E（亿元） |
2026E（亿元） |
2027E（亿元） |
| 经营活动现金净流 |
2.594 |
2.920 |
3.649 |
4.028 |
| 投资活动现金净流 |
-1.460 |
-1.361 |
-1.468 |
-1.893 |
| 筹资活动现金净流 |
-1.000 |
-906 |
-1,541 |
-773 |
比率分析
| 指标 |
2024年 |
2025E |
2026E |
2027E |
| P/E |
14.42 |
9.57 |
8.18 |
7.04 |
| P/B |
1.79 |
1.24 |
1.10 |
0.97 |
| 净资产收益率（ROE） |
12.42% |
12.97% |
13.42% |
13.72% |
| 总资产收益率（ROA） |
7.36% |
8.06% |
8.82% |
9.31% |
| 投入资本收益率（ROIC） |
9.05% |
9.90% |
10.85% |
11.49% |
附录：三张报表预测摘要
损益表
- 主营业务收入：预计2025-2027年分别为153.24亿元、176.14亿元、203.43亿元
- 主营业务成本：预计2025-2027年分别为1006.9亿元、1151.1亿元、1324.7亿元
- 毛利：预计2025-2027年分别为52.55亿元、61.03亿元、70.96亿元
- 归母净利润：预计2025-2027年分别为30.78亿元、36.00亿元、41.85亿元
现金流量表
- 经营活动现金净流：预计2025-2027年分别为2.920亿元、3.649亿元、4.028亿元
- 投资活动现金净流：预计2025-2027年分别为-1.361亿元、-1.468亿元、-1.893亿元
- 筹资活动现金净流：预计2025-2027年分别为-906亿元、-1,541亿元、-773亿元
资产负债表
- 货币资金：预计2025-2027年分别为6.574亿元、7.212亿元、8.572亿元
- 流动资产：预计2025-2027年分别为27.780亿元、30.194亿元、33.884亿元
- 非流动资产：预计2025-2027年分别为10.418亿元、10.621亿元、11.051亿元
- 资产总计：预计2025-2027年分别为38.198亿元、40.815亿元、44.935亿元
市场相关报告评级分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
1 |
3 |
5 |
31 |
| 增持 |
0 |
0 |
1 |
2 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
评分：1.29，对应投资建议为增持
特别声明
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