20140830-申万宏源-一周回顾展望_累觉不爱_逐步兑现收益_32页_569kb

报告摘要

2014年8月30日申万策略一周回顾展望总结

核心内容

市场评价及预期
- 货币政策宽松边际效用递减：央行采取定向宽松政策，但规模和影响有限，投资者“累觉不爱”，反弹逻辑减弱。
- 创业板基本面压力仍存：创业板中报业绩下滑，但部分中小市值公司有所增长，显示主动缩容和基本面支撑。
- 沪港通预期兑现，但短期反弹参与价值有限：沪港通作为潜在催化剂，但市场情绪仍偏谨慎，建议降低仓位，待9月底沪港通前夕再布局。
重点行业评价
- 互联网行业：
  - 80后推动“视觉系”互联网发展，如美图系列、陌陌等。
  - 90后推动“脑洞系”互联网发展，如弹幕视频、个性化表达产品。
  - 00后推动“存在系”轻联网，回归真实表达，看好未来。
- 国防军工改革：
  - 中国航空发动机产业将面临变革，设立专项和独立公司是大势所趋。
  - 高温合金需求将因航空发动机国产化、汽车领域渗透率提升而爆发，重点推荐钢研高纳、炼石有色等。
- 新材料行业：
  - 高温合金行业需求增长迅速，预计2014-2016年复合增速17.5%。
  - 高温合金需求将覆盖航空、汽车、核电、石油石化等领域，远超军工市场容量。
- 医药行业：
  - 一心堂、天康生物等公司盈利增长显著，受益于政策支持和市场拓展。
  - 伊利股份盈利预测上调，受益于原奶价格下降、产品结构优化及城镇化政策。
  - 鱼跃医疗通过并购扩大渠道和产品线，形成全国性医疗平台，上调EPS预测，维持增持评级。
重点个股评价
- 长园集团：控制权价值凸显，管理层优秀，有望通过外延扩张和内生增长提升业绩，给予“买入”评级。
- 鱼跃医疗：上械并购带来渠道、产品和机制提升，红杉资本加持，对标强生，维持“增持”评级。
- 欣旺达：业绩符合预期，受益于国际大客户订单及新能源汽车布局，重申买入评级。
- 天康生物：高管激励到位，养殖板块盈利领先，动物疫苗及生物制品增长可期，给予“买入”评级。
- 伊利股份：上调盈利预测，业绩增长趋势明确，维持“买入”评级。
- 一心堂：盈利略超预期，毛利率提升，电商布局完善，小幅上调盈利预测，给予“增持”评级。
- 雅戈尔：中报业绩增长91%，主要受益于宁波银行并表，品牌服装和地产稳健，投资业务转型顺利，维持“增持”评级。
- 乐凯胶片：转型锂电隔膜和太阳能背板，技术领先，预计营收增长，给予“买入”评级。
- 中信证券：并表和转让资产带来收入增长，杠杆水平提升，ROE改善，上调盈利预测，维持“增持”评级。
- 博彦科技：剥离低利润业务，提升人均效率，上调盈利预测，维持“买入”评级。
- 国民技术：安全芯片和射频IC设计领先，2.4G技术突破，给予“买入”评级。
- 北大医药：收购一体医疗，布局医疗资源，维持“增持”评级。
- 中海油服：油技板块爆发，EPS上调，给予“买入”评级。
- 洋河股份：中报业绩符合预期，调整逐步收窄，上调评级至“买入”。
- 沙钢股份：钢铁主业改善，电商平台发展，维持“增持”评级。

主要观点

货币政策宽松效果有限，投资者情绪趋于谨慎，建议逐步兑现收益，等待沪港通开闸。
互联网行业：从“视觉系”到“脑洞系”再到“存在系”，代际更替带来新的投资机会。
国防军工改革：航空发动机和高温合金行业将迎来长期发展机遇，建议关注相关产业链公司。
医药行业：政策支持和并购扩张推动业绩增长，龙头公司如一心堂、鱼跃医疗、伊利股份等表现突出。
重点个股：多数公司盈利改善，业务转型明确，给予“买入”或“增持”评级，建议关注其长期增长潜力。

关键信息

政策：央行定向宽松政策效果有限，沪港通即将开闸，成为潜在催化剂。
行业：
- 互联网行业呈现代际演进趋势，00后推动“存在系”轻联网。
- 防御型行业如医药、农业受益于政策和市场扩张，具备长期增长空间。
公司动态：
- 长园集团、鱼跃医疗、欣旺达、天康生物、伊利股份等公司通过并购、业务转型实现业绩增长。
- 沙钢股份、中信证券等公司通过资产处置和并表提升盈利能力和估值空间。