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中泰期货股份有限公司纸浆周报总结

核心内容概览

本报告由中泰期货股份有限公司能化分析师高萍（从业资格号：F3002581，交易咨询证号：Z0012806）发布，内容涵盖2025年9月7日纸浆市场综述、供需分析、价格与价差分析、成本利润分析及策略推荐。

主要观点

1. 纸浆综述

• 供给端：国产纸浆产量保持稳定，短期内无浆企发布停机检修计划；进口纸浆总量环比下降5.1%，同比上升23.7%。未来到港预期8月略升，但针叶到港仍偏弱。
• 需求端：下游开工稳定，新产能陆续投放但终端需求有限，产量维持稳定，但开工率略有下降。生活纸、白卡纸进入旺季，但需求尚未明显改善。
• 库存端：港口库存去库幅度较小，仓单库存持稳偏去库，成品库存震荡整理，整体库存水平维持稳定。
• 价格与价差：现货价格略有上调，盘面价格震荡偏强，成品价格整体下调，双胶纸持续震荡下行。

2. 纸浆平衡表解析

• 进口量：2025年7月进口总量为287.7万吨，累计进口量为2145.5万吨，累计同比+6.5%。
• 国产量：2025年7月产量为212.4万吨，累计产量为1496.89万吨，累计同比+0.83%。
• 总供应：7月总供应量为500.1万吨，累计供应量为3642.89万吨，累计同比+4.04%。
• 需求量：7月纸浆需求量为134.3万吨，累计需求量为2349.16万吨，累计同比+1.96%。
• 供需差：7月供需差为-259.8万吨，库存消比为24.25%。

3. 纸浆供需解析

3.1 全球纸浆供需

• 全球纸浆供应与需求均有所波动，部分国家如加拿大、芬兰、智利、美国和瑞典等的木浆供应情况影响全球市场。
• 巴西、智利、乌拉圭等国的木浆进口数据也反映出全球供需变化。

3.2 国内纸浆供需

• 供应端：国产纸浆产量稳定，进口纸浆量有所下降，但整体供应保持稳定。
• 需求端：下游需求稳定，但受宏观经济影响，部分行业如白卡纸需求增长缓慢，导致供需矛盾。
• 产能投放：2025年7月，国内新增产能主要集中在白卡纸，预计下半年白卡纸月均产量将超过140万吨，平均产能利用率在80%以上。

4. 纸浆成本与利润分析

• 国产成本：国产阔叶浆成本为3840元/吨，环比微升1元，累计同比+94元。
• 进口成本：银星进口成本为5595元/吨，环比微升1元，累计同比-479元；俄针进口成本为5074元/吨，累计同比-594元；金鱼进口成本为4135元/吨，累计同比-988元。
• 国产利润：阔叶浆利润为910元/吨，环比下降1元，累计同比-594元。
• 进口利润：银星进口利润为125元/吨，累计同比-1元；俄针进口利润为126元/吨，累计同比+94元；金鱼进口利润为65元/吨，累计同比+338元。
• 成品利润：生活用纸利润为345元/吨，环比下降10元，累计同比-200元；双胶纸利润为-171元/吨，环比下降129元，累计同比-41元；铜版纸利润为640元/吨，环比下降26元，累计同比+57元；白卡纸利润为-12元/吨，环比下降10元，累计同比+350元。

5. 纸浆价格与价差

• 外盘报价：银星报盘持平，实单约降20美元；金鱼报盘上升20美元，实单约涨10美元。
• 现货价格：银星现货价格为5720元/吨，环比上调20元，累计同比-480元；俄针现货价格为5200元/吨，环比上调100元，累计同比-500元；金鱼现货价格为4200元/吨，环比上调20元，累计同比-650元；亚太森博现货价格为4750元/吨，环比持平，累计同比-500元。
• 盘面价格：SP2509盘面价格为5004元/吨，环比上调58元，累计同比-696元；SP2601盘面价格为5328元/吨，环比上调20元，累计同比-510元。
• 成品价格：生活用纸价格为5900元/吨，环比持平，累计同比-700元；双胶纸价格为5067元/吨，环比下降100元，累计同比-433元；铜版纸价格为5800元/吨，环比持平，累计同比-300元；白卡纸价格为4293元/吨，环比持平，累计同比+50元。
• 价差与基差：针阔价差保持高位，但旺季预期下或将收缩；盘面价差震荡偏强；基差方面，银星-09基差为716元，环比走弱38元；俄针-09基差为196元，环比走强42元；金鱼-09基差为-804元，环比走弱38元。

关键信息

• 供应与需求：7月纸浆供应量稳定，需求量略增，供需差小幅收窄。
• 库存情况：港口库存维持稳定，仓单库存持稳偏去库，成品库存震荡整理。
• 价格走势：现货价格略有上调，盘面价格震荡偏强，成品价格整体下调。
• 成本与利润：成本端有所支撑，但成品利润回调，行业整体利润承压。
• 市场展望：短期内需关注港口去库是否持续，以及晨鸣复产后现货成交及需求是否好转。

策略推荐

• 产业链分析：现货止跌企稳，低价后成交略有好转。
• 盘面逻辑及建议：基本面无显著变动，盘面触底反弹。短期建议观察港口去库情况及晨鸣复产后的需求变化。

附录

• 数据来源：隆众资讯、海关总署、中泰期货。
• 分析师信息：高萍，从业资格号：F3002581，交易咨询证号：Z0012806。
• 免责声明：本报告仅供中泰期货客户使用，不构成任何交易建议，不承担任何因使用本报告内容所导致的损失。市场有风险，投资需谨慎。