20250907-国泰期货-纸浆周度报告_32页_2mb

国泰君安期货·能源化工纸浆周度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国纸浆市场近期的供需变化、价格走势及市场情绪，结合行业资讯、行情数据和基本面数据，为投资者提供市场分析和投资建议。

主要观点

• 市场整体趋势：本周纸浆市场呈现僵持整理态势，受化工板块整体走弱及老仓单交割压力双重影响，价格有所下跌，但现货基本面未现显著变化。
• 外盘支撑：国际浆厂维持挺价策略，Suzano等主流供应商将9月阔叶浆报价上调20美元/吨，针叶浆价格持平，成本端支撑依然坚实。
• 内需疲软：下游需求复苏力度不足，白卡纸市场虽发布涨价函，但实际落实有限，双胶纸受头部纸厂复产影响，市场情绪清淡，生活用纸终端需求未见明显增长。
• 期货走势：期货主力合约小幅探涨，但现货跟涨乏力，针叶浆价格受期货盘面波动影响明显，整体价格偏弱整理。

关键信息

行情数据

• 基差：
  • 银星基差为658元/吨，环比下降3.52%，同比上涨81.77%。
  • 俄针基差为138元/吨，环比上涨68.29%，同比上涨200.00%。
  • 银星-俄针价差为520元/吨，环比下降13.33%，同比微涨4.00%。
• 月差：
  • 11-01月差为-266元/吨，环比上涨18.40%。
  • 01-05月差为-6元/吨，环比上涨70.00%。

港口库存

• 常熟港：库存48.2万吨，环比下降6.4%，呈现去库趋势。
• 青岛港：库存141.5万吨，环比上涨1.8%，呈现窄幅累库趋势。
• 高栏港：库存6.3万吨，环比上涨21.2%，呈现累库趋势。
• 主流港口样本库存：总计206.6万吨，环比下降0.9%，整体处于年内中位水平。

供给情况

• 国产浆：本周国产浆供应上升，化机浆日度均价为3833.33元/吨，周度开工负荷率为73.00%，产量为89.70万吨。
• 进口浆：
  • 针叶浆进口量7月环比下降4.64%，阔叶浆进口量环比下降5.84%。
  • 7月巴西、印尼、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比增加，但整体仍处高位。
• 海外出口量：
  • 加拿大、智利、芬兰、美国针叶浆出口中国数量6月环比上升，但同比仍处低位。
  • 8月智利针叶浆出口中国数量环比下降。

需求情况

• 双胶纸：均价偏弱整理，生产毛利下降，产能利用率略降，产量减少，企业库存增加，社会库存上升。
• 铜版纸：价格平稳，生产毛利下降，产能利用率略降，产量增加，市场观望情绪浓厚。
• 白卡纸：市场供应和需求增加，纸厂计划涨价100元/吨，交投氛围好转。
• 生活用纸：市场价格暂稳，终端需求不旺，纸企出货欠佳，行业开工率低位，市场情绪谨慎。

估值与策略

• 基差：周五山东地区针叶浆银星基差为658元/吨，环比缩减10元/吨。
• 投资策略：
  • 单边：逢低轻仓试多01。
  • 跨期：观察。

风险提示

• 双胶纸上市：可能带来纸浆对冲影响，需关注市场动态。
• 供需变化：下游需求疲软，外盘挺价与内需疲软的博弈可能持续。
• 市场波动：期货市场波动剧烈，需谨慎操作，避免盲目跟盘。

数据来源

• 中纸网、纸业联讯、隆众资讯、同花顺iFinD、卓创资讯、钢联、Fastmarkets、中国海关总署、国家统计局等。

分析师声明

• 本报告由国泰君安期货研究所·高琳琳撰写，力求独立、客观、公正，反映作者的不同设想、见解及分析方法，不代表公司立场。

免责声明

• 本报告信息来源于已公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告观点仅为当日判断，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。

版权声明

• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。
• 引用需注明“国泰君安期货研究”，并提示使用风险。