20251117-中泰期货-纸浆周报_50页_14mb

纸浆周报总结

供给端

• 纸浆产量：10月阔叶浆产量小幅减产，进口量环比下降11.3%，同比-2.1%，预计11月到港量充足以补足短缺。
• 全球发运：针阔叶浆发运略有下滑，但阔叶浆回升，预计未来到港压力增加。

需求端

• 下游需求：生活用纸等产量稳定，下游开工略有好转；库存震荡累库，港口库存因刚需采购增加而偏高。
• 需求变化：下游成品库存趋向震荡，终端需求刚性维持，但涨幅有限。

价格与价差

• 现货价格：银星现货报价下调30美金/吨，其他品种如金鱼稳定；受基差影响，现货成交略有紧张。
• 价差：针阔叶浆价差稳定，基差走扩，1-3月价差扩大，市场定价模糊，资金介入带动。

成本与利润

• 成本：国产阔叶浆成本略降，进口浆成本持稳；森博阔叶浆生产成本下调。
• 利润：国产阔叶浆利润下降，但接单价上调150元/吨；进口浆利润回升，纸浆成本利润整体稳定。

市场展望

• 纸浆基本面偏稳定，供给端进口压力增加，需求端小幅好转但支撑有限。
• 上方估值触及套保点位，预计上方空间受限，建议多空博弈下维持宽幅震荡，2025年末或上移震荡区间。

策略推荐

• 策略：宽幅震荡格局下，持有成本合适的现货可卖出SP2603合约看涨期权。
• 风险点：外盘报价变动、下游需求波动、地缘政治及宏观因素。