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中泰期货纸浆周报摘要

1. 纸浆综述

1.1 供给端

• 产量与进口：5月阔叶浆产量20.60万吨，进口纸浆总量301万吨，环比增长6.7%。进口纸浆中，阔叶浆环比增8%，针叶浆环比降1.92%。
• 发运情况：6月到港预计略减，7月受巴西发运补足；俄、芬等国扰动因素预期影响7-8月到港。

1.2 需求与库存

• 下游需求：生活用纸、双胶纸等产量稳定，下游需求刚性尚可，但整体需求疲软，库存在累库压力下，市场信心受压制。
• 港口与仓单库存：青岛港库存增至136.4万吨，港口总库存212.6万吨；仓单库存下降，部分转移至下游，新仓单注册不足。

1.3 价格与价差

• 外盘：阔叶浆报价下跌，如银星报590美元/吨。
• 内盘：现货价格趋弱，进口利润整体表现稳中上扬，针阔价差高位运行，俄针-金鱼价差维持在高位。
• 基本面与预期：供应过剩压力大，供需未改善预期，盘面震荡偏弱。

1.4 成本与利润

• 国产浆：利润大幅下降，预计整体偏弱。
• 进口浆：现货报价上涨，进口利润呈现反弹趋势。
• 下游纸品：终端需求进入淡季，成品价格下调，利润持续压缩。

2. 策略建议

• 基于当前基本面，建议观望。
• 港口累库情绪减弱或具备做空的机会，但需谨慎。

3. 其他焦点

• 全球纸浆进口稳中有升，各品种之间价差波动大。
• 双胶、铜版纸等主要创收产品需求偏弱。
• 中国白卡纸供需矛盾增大，行业产能利用率高企。

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