20250907-东证期货-股指期货量化策略跟踪_34页_14mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本周报提供了关于股指期货和国债期货量化策略的跟踪分析，同时涵盖了商品CTA因子及策略的表现。整体来看，市场呈现回调后反弹的态势，各品种基差有所走弱，策略表现分化，需关注市场波动及因子变化对策略的影响。

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股指期货策略跟踪

股指期货行情简评

• 市场回调后反弹，电子和非银行业对上证50指数和沪深300指数跌幅较大，电子和计算机对中证500和中证1000指数跌幅居前。
• IF、IC、IM成交环比上升，IH成交环比下降。
• 各品种基差有所走弱，IC、IM维持深度贴水。

基差策略推荐

• 市场波动增大，情绪对基差影响增强，周五因反弹基差贴水有所收敛。
• 当前套保需求以空头为主，IC、IM的深度贴水格局预计仍将维持。
• 建议展期策略为“多近空远”。

套利策略表现

• 跨期套利：上周净值波动较大，总体盈利。年化基差率、正套和动量因子分别盈利0.2%、0.2%和0.3%（6倍杠杆）。
• 跨品种套利：时序合成策略上周亏损0.8%，主要由IC/IF配对贡献。最新信号推荐IC/IF空仓、50%仓位多IC空IM。

择时策略表现

• 日度择时策略各模型上周普遍亏损，单因子等权、OLS、XGB分别亏损1.1%、0.1%、2.1%。
• 择时模型出现分歧，XGB以看空为主，OLS以看多为主。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型失效。

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基差结构与展期收益

各品种基差结构

• IH：剔除分红后的年化基差率与期限结构显示基差走弱。
• IF：剔除分红后的年化基差率与期限结构显示基差走弱。
• IC：剔除分红后的年化基差率与期限结构显示基差走弱。
• IM：剔除分红后的年化基差率与期限结构显示基差走弱。

展期收益跟踪

年份	上证50当月展期	上证50下月展期	上证50当季展期	上证50下季展期
2018	-2.9%	-2.9%	-3.4%	-3.3%
2019	-0.8%	-0.7%	-2.4%	-2.3%
2020	3.1%	3.8%	0.1%	-0.9%
2021	1.4%	1.7%	1.2%	1.1%
2022	-1.6%	-1.2%	-1.6%	-1.5%
2023	-3.3%	-3.8%	-4.1%	-3.4%
2024	-1.2%	-2.1%	-2.6%	-2.9%
2025	-0.1%	-0.9%	-1.2%	-0.7%
近一月	0.0%	0.1%	-0.1%	0.1%
近一周	-0.2%	-0.1%	-0.2%	-0.2%

年份	沪深300当月展期	沪深300下月展期	沪深300当季展期	沪深300下季展期
2018	1.1%	0.1%	-0.9%	-2.4%
2019	0.0%	-0.1%	-0.2%	-0.7%
2020	4.0%	4.0%	1.0%	0.4%
2021	2.2%	1.9%	1.9%	1.8%
2022	-0.2%	0.8%	1.2%	1.3%
2023	-2.7%	-3.1%	-2.1%	-1.6%
2024	-0.9%	-1.8%	-2.3%	-3.1%
2025	1.6%	0.9%	0.5%	0.7%
近一月	0.3%	0.4%	0.6%	1.1%
近一周	-0.3%	-0.3%	-0.4%	-0.2%

年份	中证500当月展期	中证500下月展期	中证500当季展期	中证500下季展期
2018	6.2%	3.6%	3.4%	1.8%
2019	10.1%	9.3%	7.9%	6.5%
2020	11.7%	11.1%	7.2%	6.1%
2021	8.8%	8.8%	9.6%	9.1%
2022	2.8%	3.8%	6.0%	6.3%
2023	0.0%	-0.1%	1.1%	0.7%
2024	4.0%	2.5%	1.9%	1.1%
2025	7.0%	5.2%	3.7%	2.3%
近一月	1.3%	1.1%	1.6%	1.7%
近一周	0.4%	0.4%	0.3%	0.3%

年份	中证1000当月展期	中证1000下月展期	中证1000当季展期	中证1000下季展期
2023	1.6%	1.6%	3.0%	2.4%
2024	9.3%	7.8%	5.8%	4.9%
2025	8.3%	7.0%	6.0%	4.2%
近一月	1.2%	1.1%	1.5%	1.8%
近一周	0.7%	0.8%	0.7%	0.6%

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跨期套利策略表现

综合策略表现

指标	年化基差率	正套	120日动量
累计收益率	6.7%	5.9%	3.5%
年化收益率	10.2%	9.0%	5.2%
年化波动率	3.8%	4.5%	4.4%
夏普比	2.67	1.98	1.18
最大回撤	-1.9%	-2.7%	-2.0%
卡玛比	5.44	3.33	2.67
日胜率	55.4%	55.4%	55.4%
日盈亏比	1.24	1.11	0.98
周胜率	61.1%	63.9%	58.3%
周盈亏比	1.62	0.98	1.07
月胜率	77.8%	66.7%	44.4%
月盈亏比	1.37	1.30	2.90

年化基差率因子表现

品种	累计收益率	年化收益率	年化波动率	夏普比	最大回撤	卡玛比	月胜率	月盈亏比
IH	16.9%	6.2%	5.1%	1.21	-2.7%	2.29	70%	1.23
IF	10.0%	3.7%	5.6%	0.67	-6.8%	0.55	64%	0.87
IC	22.6%	14.0%	7.9%	1.76	-4.1%	3.40	80%	0.95
IM	20.8%	12.9%	8.3%	1.55	-7.5%	1.72	65%	1.07

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跨品种套利策略表现

时序多品种组合策略

策略	累计收益率	年化收益率	年化波动率	夏普比	最大回撤	卡玛比	日胜率	日盈亏比	周胜率	周盈亏比	月胜率	月盈亏比
IC_IF	5.0%	7.5%	8.4%	0.89	-5.2%	1.45	52.9%	1.08	54.5%	1.22	44.4%	2.22
IF_IH	0.3%	0.5%	3.5%	0.15	-1.5%	0.35	55.7%	0.81	53.3%	0.85	33.3%	1.67
IM_IC	3.5%	5.3%	6.4%	0.83	-2.7%	1.95	47.5%	1.34	58.3%	1.16	55.6%	4.05
合成策略	3.4%	5.2%	4.8%	1.09	-2.7%	1.95	51.5%	1.15	52.8%	1.39	55.6%	1.72

横截面基差套利

• 做多年化基差最小的品种，做空年化基差最大的品种。
• 2025年后回测结果：
  • 累计收益率：3.5%
  • 年化收益率：5.3%
  • 年化波动率：12.3%
  • 夏普比：0.43
  • 最大回撤：-5.2%
  • 卡玛比：1.02
  • 日胜率：52.1%
  • 日盈亏比：0.98
  • 周胜率：61.1%
  • 周盈亏比：0.76
  • 月胜率：33.3%
  • 月盈亏比：2.97
  • 近一周收益：-1.53%

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国债期货策略跟踪

本周策略关注

• 基差与跨期：期债IRR下行，跨期价差震荡偏强。
• 利率择时与套保信号：利率择时信号预测利率下行，宏观因子、生产因子、库存因子、价格因子均看空。
• 套保品种：建议选择高久期品种进行套保。
• 期货择时策略：多因子信号中性，主要看多因子有基差因子、高频因子等，主要看空因子有利差因子、量价因子。
• 跨品种套利策略：TS-T和T-TL最新信号偏多。
• 信用债中性策略：现券降久期持有1-3年指数并进行国债期货对冲。

量化模型最新策略观点

指标	值
累计收益率	3.4%
年化收益率	5.2%
年化波动率	12.3%
夏普比	0.43
最大回撤率	-5.2%
卡玛比	1.02
日胜率	52.1%
日盈亏比	0.98
周胜率	61.1%
周盈亏比	0.76
月胜率	33.3%
月盈亏比	2.97
近一周收益	-1.53%

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商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 上周商品市场总体偏弱，但波动幅度下降。
• 前期重点博弈品种热度下降，多晶硅、氧化铝跌幅居前。
• 商品因子整体涨跌互现，其中趋势动量类因子和价值类因子涨幅最大，波动类因子跌幅最大（平均跌幅0.8%）。

跟踪策略表现

策略名称	累计收益率	年化收益率	夏普比	Calmar比	最大回撤	今年以来收益
CWFT策略	2.27%	9.4%	1.59	1.07	-8.81%	2.27%
C_frontnext & Short Trend	3.67%	12.0%	1.79	1.78	-6.72%	3.67%
Long CWFT & Short CWFT	-0.46%	12.6%	1.39	0.96	-13.07%	-0.46%
CS XGB组合	-4.24%	7.3%	1.22	0.54	-13.59%	-4.24%
RuleBased TS 夏普加权组合	6.01%	11.8%	1.51	1.43	-8.26%	6.01%
RuleBased TS XGB组合	26.0%	12.1%	2.08	2.69	-4.49%	26.0%

CWFT组合表现

• 上周持仓品种：25个，净持仓25.2%，总持仓收益0.2%。
• 表现较好的品种：CJ（0.13%）、LG（0.13%）。
• 表现较差的品种：SR（-0.13%）、EG（-0.10%）。
• 本周持仓品种：25个，净持仓27.4%，换手资金比例17.3%。

品种	持仓	权重	期初价格	期末价格	合约涨跌	持仓收益	是否展期
SR	白糖	9.1%	5600	5522	-1.39%	-0.13%	否
PK	花生	7.8%	7792	7818	0.33%	0.03%	否
AL	铝	7.6%	20730	20670	-0.29%	-0.02%	否
CU	铜	6.6%	79220	79940	0.91%	0.06%	否
Y	豆油	5.2%	8358	8400	0.50%	0.03%	否
ZN	锌	5.0%	22095	22115	0.09%	0.00%	否
P	棕榈油	5.0%	9348	9456	1.16%	0.06%	否
EB	苯乙烯	4.2%	7117	7064	-0.74%	-0.03%	否
BU	石油沥青	4.0%	3482	3430	-1.49%	-0.06%	否
EG	乙二醇	4.0%	4470	4354	-2.60%	-0.10%	是
LU	低硫燃料油	2.5%	3491	3389	-2.92%	-0.07%	否
SC	原油	1.5%	483.7	481.9	-0.37%	-0.01%	否
JM	焦煤	-1.0%	1156.5	1127.5	-2.51%	0.03%	否
LC	碳酸锂	-1.1%	77680	74140	-4.56%	0.05%	否
SF	硅铁	-1.8%	5566	5584	0.32%	-0.01%	否
FG	玻璃	-1.8%	1173	1166	-0.60%	0.01%	否
J	焦炭	-1.9%	1653	1616.5	-2.21%	0.04%	否

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总结

• 市场回调后反弹，基差走弱，IC、IM维持深度贴水。
• 展期策略建议多近空远，跨期正套策略表现较好。
• 跨品种套利策略表现分化，IC/IF配对亏损较大，建议调整仓位。
• 日度择时策略表现不一，XGB以看空为主，OLS以看多为主。
• 商品CTA因子表现波动，趋势动量类因子和价值类因子表现较好，波动类因子跌幅较大。
• C策略表现分化，部分策略如C_frontnext & Short Trend表现较好，但部分策略如Long CWFT & Short CWFT表现较差。
• 风险提示：量化模型基于历史数据，市场变化可能影响模型信号。