20240416-太平洋-萤石网络-688475.SH-萤石网络_2024Q1利润快速增长_2023A智能入户业务收入高增_5页_640kb

萤石网络（688475）公司点评总结

太平洋证券发布研究报告，对萤石网络（688475）进行公司点评，给予“买入”评级。
2024年4月12日，萤石网络发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收4840亿元（同比增长1239%），归母净利润563亿元（同比增长6880%），扣非归母净利润553亿元（同比增长8690%）。2024年第一季度，营收1237亿元（同比增长1461%），归母净利润125亿元（同比增长3738%），扣非归母净利润122亿元（同比增长3494%）。

核心业务亮点

1. 智能家居产品结构优化

   • 智能入户产品成为增长核心，2023年营收达506亿元，同比增长4948%，业务渗透率和市场影响力持续提升。
   • 智能家居摄像机业务稳健发展，2023年营收2990亿元（同比增长299%），为公司主要“现金牛”产品。
   • 海外市场表现强劲，外销收入同比增长2479%，依托新增市场区域、渠道和客户开拓。
   • 线上业务收入增长显著，2023年线上收入同比增长2252%，电商业务推动线上份额提升。

2. 财务指标改善

   • 毛利率提升至42.72%（2024Q1），较2023年第四季度增长1.38个百分点，主要受益于原材料成本下降、高毛利云平台业务增长及境外业务占比提升。
   • 费用率变化：销售和研发投入持续加大，2024Q1销售费用率同比上升201个百分点，研发费用率同比上升186个百分点。净利润率虽短期下降主要因费用增加。

3. 新业务布局与产品创新

   • 清洁机器人领域逐渐发力，推出具备具身智能理念的新款产品。
   • 拓展产品线，包括智能摄像机、智能锁、机器人等新品。
   • 发展数字营销推广终端触达能力，深化国内外渠道建设。

投资建议与盈利预测

太平洋证券预计，公司2024年至2026年归母净利润分别为714亿元、867亿元和1100亿元，对应摊薄EPS分别为1.27元、1.54元、1.96元，当前股价对应PE分别为3711倍、3057倍、2408倍。首次给予“买入”评级。

风险提示

全球经济波动、行业竞争加剧、上游产业链制约以及汇率变动等潜在风险需要关注。

总结

萤石网络凭借智能家居与云平台双主业结构持续扩展市场覆盖，2023年与2024初超高速增长显示其强劲业务态势。公司持续通过渠道扩展和产品革新驱动行业领先地位，有望分享AI技术与智能服务机器人市场增长红利。