20251230-东方金诚-2026年宏观经济展望_着力扩大内需_宏观政策延续稳增长取向_22页_2mb

2026年宏观经济分析总结

核心观点

• 美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击将在2026年进一步显现，预计我国出口同比增速将从2025年的5.0%左右降至1.0%左右，甚至可能负增长。
• 房地产市场需在2026年止跌回稳，以提振消费和投资信心。当前实际房贷利率偏高，需进一步下调。
• 2026年三大政策基调保持不变，着力扩大内需成为稳增长的主要发力点，继续推动新旧动能转换。
• 更加积极的财政政策将体现为“一平三升”，包括目标财政赤字率保持不变，新增专项债、超长期特别国债、准财政工具规模增加。
• 货币政策将适度宽松，预计降息幅度为0.3个百分点，但不会实施大幅降息及大规模数量型宽松。
• 2026年GDP实际同比增速将达到4.8%左右，保持中高速增长，其中高技术制造业增长较快，消费和投资有望由负转正。

主要政策走向

财政政策

• “一平三升”政策框架：目标财政赤字率将保持在4.0%不变，新增专项债规模有望增至5.0万亿，超长期特别国债发行规模增至1.8万亿。
• 政策性金融工具额度增加：2026年可能继续设立新型政策性金融工具，规模高于2025年。
• 财政支出增加：预计2026年一般公共预算支出增速目标为4.0%，支出规模将达到30.9万亿。

货币政策

• 总量政策：2026年央行将实施降息降准，预计降息幅度为0.3个百分点（30个基点），可能在春节前靠前落地。
• 结构性政策：优化用好结构性货币政策工具，总体“加量降价”，推动信贷、社融增长。
• 流动性管理：数量型宽松政策工具丰富，包括MLF、买断式逆回购、国债买卖和降准。
• 货币政策基调：坚持不搞“大水漫灌”，保持科学稳健的货币政策体系。

2026年宏观经济运行展望

GDP增速

• 全年GDP增速预计4.8%，较2025年略有下调，但仍保持中高速增长。
• 增长走势：预计2026年一季度GDP增速为4.5%，二季度回升至4.9%，全年基本保持在4.8%左右。

主要经济指标预测

消费与投资

• 促消费政策全面加码：预计2026年社会消费品零售总额增速将从3.9%加快至5.0%-6.0%，服务零售额同比增速达6.5%。
• 固定资产投资由负转正：基建投资增速有望加快至5.0%，房地产投资降幅收窄至-8.0%，制造业投资增速有望达到4.0%。

物价水平

• CPI回升至0.4%左右，PPI降幅收窄至-1.8%，但整体物价水平仍偏低，为宏观政策提供调整空间。
• “猪周期”价格筑底，国际原油价格下行趋势仍在，CPI和PPI下行风险仍存。

关键信息

• 出口压力增大：美国高关税将导致其进口量下降，我国出口增速可能显著放缓。
• 房地产市场调整持续：需通过降低实际房贷利率来稳定市场，推动新旧动能转换。
• 财政与货币政策协同发力：财政政策更加积极，货币政策适度宽松，但不会大水漫灌。
• 内需主导经济增长：促消费政策、扩大投资成为2026年经济发展的主要动力。
• 新质生产力发展加快：高技术制造业将成为经济增长的重要引擎，带动整体经济结构优化。

总结

2026年，我国宏观经济将面临外需放缓、房地产市场持续调整等挑战，但通过更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以及促消费、扩投资等政策工具，有望实现4.8%左右的GDP增速。同时，随着房地产市场逐步企稳、新质生产力加快释放，经济将保持稳中有进的态势。