2018年4月宏观经济形势分析报告：全球经济复苏分化，我国着力扩大内需-20180516-中国民生银行-24页-2mb

民银智库研究：2018年4月宏观经济形势分析报告总结

核心内容概述

2018年4月，全球经济复苏呈现分化态势，发达国家中美国经济保持稳健，欧洲复苏放缓，日本宽松政策难以退出，新兴市场则面临资本流出压力。与此同时，我国经济保持平稳运行，但需求侧隐现下行压力，需加快结构调整与扩大内需相结合。政策层面，继续推进供给侧结构性改革，同时通过减税降费、优化营商环境等措施支持经济高质量发展。

主要观点与关键信息

一、全球宏观经济形势分析

• 美国经济：保持稳健复苏，就业和通胀双达标，美债收益率持续上行，美联储加息节奏渐进，对全球经济形成一定影响。
• 欧洲经济：复苏放缓，通胀持续走低，欧央行维持宽松政策，但未来是否延长QE仍存在不确定性。
• 日本经济：生产端边际改善，但通胀仍未达标，日本央行维持宽松政策，通胀目标达成时间可能再次推迟。
• 新兴市场：受美债收益率上升和美元走强影响，资本流出压力增大，部分国家如印度、巴西、俄罗斯等面临经济波动和政策调整。

二、我国宏观经济形势分析

1. 工业生产

• 4月工业增加值同比增长 7.0%，显著好于预期，主要受开工旺季、外需改善及去年基数偏低影响。
• 高技术制造业保持高增长，服务业生产指数同比增长 8.0%，整体经济保持稳健。

2. 投资

• 1-4月投资增速降至 7.0%，为新世纪以来最低，主要受金融监管和地方政府债务管理影响。
• 基建投资增速放缓，房地产投资延续高增，制造业投资低位回升。

3. 消费

• 4月社会消费品零售总额同比增长 9.4%，增速有所回落，受居住类和汽车类消费放缓影响。
• 新兴业态发展较快，网上零售增速放缓但仍占消费比重提升。

4. 进出口

• 4月进出口总值同比增长 16.7%，出口同比增长 12.9%，进口同比增长 21.5%，重回贸易顺差。
• 出口增长得益于新兴市场需求，进口则受益于内需复苏和大宗商品价格上涨。

5. 通胀与货币

• 4月CPI同比上涨 1.8%，略低于预期，PPI同比上涨 3.4%，通胀压力温和。
• M2增速小幅反弹至 8.3%，但财政存款增加仍是主要拖累因素。

6. 外汇市场

• 人民币兑美元汇率震荡走低，但贬值幅度小于美元指数涨幅。
• 外汇储备环比下降180亿美元，但剔除估值效应后仍保持稳定。

7. 财政政策

• 4月财政收入同比增长 11%，财政支出同比增长 8.2%，支出强度较高。
• 环境保护税首次开征，5月多项减税降费新政落地，对财政收入形成一定影响。

三、政策回顾与展望

政策回顾

• 长江经济带发展：强调正确把握五大关系，推动高质量发展。
• 三大攻坚战：继续推进供给侧改革、脱贫攻坚和污染防治。
• 科技成果转化：对科技人员现金奖励实行个税优惠，激发创新活力。
• 减税降费：推出7项减税措施，支持小微企业发展。
• 营商环境优化：压缩企业开办和工程建设项目审批时间。
• 降成本政策：通过多渠道降低企业综合成本，提升盈利能力。
• 专项债券改革：推进棚改专项债发行，规范地方政府融资。

政策展望

• 货币政策：保持稳健中性，通过“市场加息”和“有条件降准”应对美联储加息。
• 财政政策：继续减税降费，推进专项债券改革，规范地方政府融资。
• 扩大内需：作为供给侧改革的补充，应对外部环境变化和经济周期波动。

关键数据一览

*注：工业、消费、投资为1-2月累计增速。