食品饮料行业扩大内需战略专题研究（二）_扩大内需战略的核心传导密码_15页_1mb

报告摘要

扩大内需战略的核心传导密码总结

核心内容

扩大内需战略是破解我国经济发展内外约束、构建内生增长动力的关键抓手。其核心逻辑在于通过“政策精准滴灌 $\rightarrow$ 终端需求放量 $\rightarrow$ 企业盈利改善 $\rightarrow$ 估值修复扩张”的传导路径，形成消费-投资的正向内循环。2026年两会消费政策有望撬动5-6万亿元消费增量，直接带动社零新增3.2-3.7万亿元，推动社零同比增速超 $6.4%$，较2025年的 $3.7%$ 显著提升。

主要观点

政策延续性与差异性
- 政策延续性：扩内需战略地位提升，以旧换新政策延续，服务消费重视程度提高。
- 差异性：2026年新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金，推动消费政策从“短期刺激”转向“制度性支撑”。
内需战略的必要性
- 宏观经济背景：外需增长放缓，成为中长期刚性约束；内需已成为经济增长的绝对主力，贡献率高达 $86.4%$。
- 居民、企业与地方政府资产负债表修复：居民消费倾向待提升，企业盈利受需求疲软压制，地方政府财政依赖度下降，需通过内需扩张改善财政结构。
消费板块的长期配置价值
- 超大规模消费市场、消费板块估值平稳、扩内需政策长期性，三者共同支撑消费板块的长期配置价值。
- 消费升级方向决定了结构性机会，品质消费增速高于必选消费，推动估值从“规模溢价”向“品质溢价”切换。
投资范式转变
- 政策逻辑从“量”转向“质”，关注结构成长赛道而非单一周期优化。
- 从“短期刺激”转向“制度性改革”，政策与金融协同发力，提升乘数效应。
产业机遇挖掘
- 供给侧创造新需求：关注AI+应用、低空经济、生物制造、空间计算、具身智能、商业航天等新赛道。
- 需求侧释放存量需求：关注医疗健康、银发经济、县域商业、职业教育、预制菜、保障性租赁住房等赛道。
政策工具升级
- 财政与金融协同发力，政策工具从“大水漫灌”转向“精准滴灌”。
- 以旧换新补贴、信用修复政策等新工具，提升政策执行效率与市场响应。

关键信息

政策工具：2026年两会促消费政策主要包括2500亿元以旧换新特别国债、1000亿元财政金融协同促内需专项资金、个人消费贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息等。
消费增量测算：预计2026年政策可直接撬动消费 $5.84-6.69$ 万亿元，其中以旧换新政策可带动 $2-3$ 万亿元消费增量，财政金融协同促内需资金预计带动 $8000-10000$ 亿元消费增量。
社零增速预测：2026年社零总额预计为 $53.3-53.8$ 万亿元，社零增速有望达到 $6.4%-7.3%$。
市场表现：当前市场资金仍偏短期博弈，价值投资落地滞后，但随着扩内需战略推进，长期价值投资生态有望回归。
风险提示：政策落地不及预期、外部环境恶化、行业竞争加剧等。