着力扩大内需_宏观政策延续稳增长取向——2026年宏观经济展望_22页_2mb

2026年宏观经济分析总结

核心观点

• 2026年美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击将进一步显现，预计我国出口同比增速将从2025年的5.0%降至1.0%，甚至可能为负增长。
• 房地产市场止跌回稳是2026年宏观经济的关键任务，需通过降低实际房贷利率来提振消费和投资信心。
• 2026年宏观政策将保持“更加积极有为”和“适度宽松”的基调，着力扩大内需，推动新旧动能转换。
• 财政政策将体现为“一平三升”，即目标财政赤字率保持不变，但新增专项债、超长期特别国债和准财政政策工具规模将上升。
• 货币政策将适度宽松，降息幅度有望达0.3个百分点，但不会实施“大水漫灌”，重点通过结构性工具引导信贷资源向重点领域倾斜。
• 2026年GDP实际同比增速预计在4.8%左右，保持中高速增长，其中高技术制造业将延续较快增长，消费和投资增速有望回升。

2026年宏观经济运行环境

美国高关税影响

• 美国2025年8月大幅上调进口关税，对全球贸易和我国出口形成冲击。
• 2026年美国平均进口关税税率将升至19.5%，预计其进口量将同比下降2.3%。
• 我国对美出口预计同比增速降至1.0%，甚至可能为负增长。
• 非美市场出口将受人民币贬值影响，增速放缓。

房地产市场与内需不足

• 房地产市场持续调整，民间投资占比近八成，是当前内需不足的主要根源。
• 2025年社会消费品零售总额同比增长4.0%，但仍仅为疫情前水平的一半。
• 实际房贷利率持续走高，从2021年末的1.2%升至2025年三季度的4.2%，抑制居民消费信心。
• 房地产支持政策仍将“两条腿走路”，推动市场止跌回稳。

2026年宏观政策走向

财政政策

• “一平三升”：目标财政赤字率保持4.0%，新增专项债规模将增至5.0万亿，超长期特别国债增至1.8万亿，准财政工具规模也将扩大。
• 财政赤字规模：从2025年的5.66万亿扩大至2026年的5.9万亿。
• 一般公共预算支出：增速目标为4.0%，支出规模达到30.9万亿。

货币政策

• 总量政策：预计降息0.3个百分点（30个基点），可能分两期实施，且有望在春节前落地。
• 结构性政策：结构性货币政策工具“加量降价”，重点支持科技创新、制造业升级、绿色发展、小微企业和促消费稳外贸。
• 新增社融和信贷：预计新增社融规模为38.6万亿，新增人民币贷款为17.5万亿，分别较2025年多增2.2万亿和1万亿。

2026年宏观经济运行展望

GDP增速预测

• 2026年GDP实际同比增速预计为4.8%，保持中高速增长。
• GDP增速目标将下调至“4.5%至5.0%之间”，但全年增速有望达到4.8%。
• 2026年经济走势将“前低后高”，一季度增速约4.5%，二季度回升至4.9%，全年保持稳定增长。

消费与投资展望

• 促消费政策全面加码，财政促消费资金规模有望从3000亿增至5000亿，覆盖一般消费品和服务消费。
• 固定资产投资由负转正，预计全年增速为2.5%，其中基建投资增速将明显加快至5.0%。
• 房地产投资降幅收窄，预计为-8.0%，较2025年收窄一半。
• 制造业投资增速上行，预计为4.0%，其中高技术制造业投资增速保持高位。

物价走势

• CPI同比涨幅回升至0.4%，但整体仍处于偏低水平，PPI同比降幅预计为-1.8%。
• 2026年“猪周期”筑底，国际原油价格下行，CPI和PPI存在下行风险。
• 低物价格局仍将持续，为宏观政策相机抉择提供空间。

总结

2026年宏观经济将面临多重挑战，包括美国高关税对出口的持续冲击、房地产市场调整对内需的拖累，以及全球贸易增长放缓。但与此同时，政策层面将加大逆周期调节力度，推动财政和货币政策协同发力，扩大内需，促进新旧动能转换。预计2026年GDP增速将维持在中高速增长平台，出口增速放缓，但内需将全面发力，消费和投资有望回升。此外，货币政策将适度宽松，财政政策将更加积极，为经济稳定运行提供支撑。