20250815-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡上行_基差收窄与进口利润分化_24页_2mb

白糖市场本周呈现震荡上行态势，基差收窄反映国内价格支撑力度增强。柳州现货价稳定在5950元/吨，南宁报5960元/吨，基差较上周收窄1.72个百分点至286元/吨，贴水结构持续。期货市场主力合约上涨1.63%至5664元/吨，持仓量增加2.7%至31.5万手，波动率低显示市场情绪相对稳定，价格区间预计在5600-5700元/吨波动。

供应方面，7月工业库存环比下降28.73%，至161万吨，同比降幅13.61%，广西甘蔗糖销量达49.5万吨；甜菜糖产量归零，支撑短期供应压力。需求疲软，食糖销量仅65万吨，环比和同比分别下滑17.3%和25.12%，终端消费不振抑制采购意愿。

进口利润分化加剧，泰国进口利润环比增3.47%，配额外利润同比大幅上升2482%，进口窗口仍未关闭；巴西配额内加工成本降低8.62%至4390元/吨，海运成本微涨，但整体利润空间变化影响市场平衡。

库存水平下降，仓单及有效预报环比降6.23%，工业库存同比减5.81%，仓单注销风险上升，尤其关注新疆销量同比增幅480%。

风险提示包括国际原糖市场空头持仓激增53%，压制内外价差；国内区域价差扩大，昆明-柳州价差210元/吨，显示流动性不足；甜菜糖复产可能性增加市场波动。

总体上，市场处弱反弹阶段，低库存提供支撑，但需求疲软和国际因素压制涨幅，进口利润分化反映政策差异，区域价差及仓单压力需密切关注。建议跟踪进口数据、消费动态及国际原糖升贴水变化。

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