20250425-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡下行_基差走扩与进口利润收缩主导_24页_3mb

白糖周报2025-04-25摘要如下：

本周白糖市场分析聚焦现货与期货价格、供需基本面和进出口动态。现货市场中，柳州现货价保持6170元/吨不变，但基差扩大至196元/吨，环比上涨12%，强化现货升水结构，显示市场对实物供应的需求偏好。期货市场方面，主力合约价格下跌0.52%至5974元/吨，持仓量微增13.3%，波动率高达218%，反映出市场情绪谨慎，多空博弈加剧。

供应端，3月全国白糖产量同比下降36.5%，达到103万吨，云南甘蔗糖产量环比上升7%至606万吨，而甜菜糖几乎停产，导致区域供应分化。需求端，3月销量同比大增30.2%至124万吨，广西销量环比增6%至59万吨，终端消费逐步回暖，支撑短期需求预期。进出口方面，泰国进口糖环比大增154%，但配额内加工利润周降46%至1811元/吨，配额外加工利润降22%至488元/吨，进口利润收缩抑制外部供应补充。海运成本同比下降29%，但仍制约进口增长。

库存数据表明，工业库存环比降43%至475万吨，但仓单加有效预报增量显著，周增86%，提示潜在库存在市场乐观情绪陡增时需警惕。总体分析显示，市场处供需再平衡阶段，云南增产与甜菜糖减产形成对比，叠加进口利润快速收缩，但基差走扩显示现货抗跌性。短期预计将维持在5950-6050元/吨区间震荡，重点关注云南新糖上市节奏。主要风险包括配额内加工利润跌破1500元致进口利润转负、有效预报超过4000张催生仓单压力、及国际糖价显著波动（如ICE11号糖波动率超25%）。

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