20181012-申万宏源-对近期新股集中破发的点评_破发新股短期介入风险大_工业富联网下仍浮盈_4页_640kb

新股破发现象分析与工业富联案例研究总结

核心内容

2018年10月12日，市场环境剧烈波动，导致次新股集中破发。数据显示，2018年以来上市的87只次新股中已有10只破发，其中融资规模最大的工业富联也未能幸免，成为破发代表。这一现象反映出当前新股市场面临的较大压力，同时也对投资者的策略提出挑战。

主要观点

• 破发速度加快：2018年次新股从上市到破发的平均时间缩短至156.7天，较2017年加快60%。
• 行业分布不均：非银、纺服和建筑行业次新股成为破发重灾区，破发比例分别达到67%、33%和32%。
• 破发幅度普遍：2018年破发新股的平均跌幅为15%，部分个股跌幅超过40%，如今创集团。
• 短期介入风险高：破发后一个月内，超九成次新股股价继续下跌，因此投资者应谨慎对待破发个股。
• 工业富联表现：作为首只“独角兽”上市的公司，工业富联上市后4个月首次破发，跌幅为13.14%。其解禁日盈亏临界价为8.65元，若按此价格解禁，相对发行价跌幅达37%。

关键信息

破发新股统计

截至2018年10月11日，2014年下半年以来上市的120只新股中已有10只破发，占比13.63%。其中，112只在2018年首次破发，占比93.33%。

行业影响

• 非银、电子、机械和汽车行业破发标的数均超过10家。
• 非银、汽车和建筑行业新股的发行市盈率相对行业市盈率的安全垫较低，甚至出现倒挂现象。

工业富联破发分析

• 发行价格：13.77元
• 上市日期：2018年6月8日
• 首次破发日期：2018年10月8日
• 最新收盘价：11.96元
• 破发幅度：13.14%
• 解禁日盈亏临界价：8.65元（较发行价跌幅37%）
• 考虑时间成本后的盈亏临界价：9.06元（较发行价跌幅34%）

申购收益测算

新股开板涨幅下滑

• 截至2018年10月11日，今年80只新股平均开板涨幅为215.4%，但7月以来连续下滑至9月的89.3%，为年内单月新低。
• A类、B类、C类配售对象开板累计收益分别为796.9万元、541.9万元、151.2万元，年化收益率分别为9.29%、6.40%、1.77%，较2017年分别下降40.15%、53.61%、53.68%。

投资建议

• 短期策略：投资者应谨慎对待破发次新股，破发后短期内股价持续下跌，风险较大。
• 长期视角：部分破发新股仍可能在解禁后实现正收益，但需结合行业趋势及公司基本面进行综合判断。
• 信息来源：报告数据来源于Wind及申万宏源研究，提供专业分析与建议。

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