20211026-申港证券-全市场流动性观察_浅谈近期新股首日破发现象的几点思考_35页_4mb

近期新股首日破发现象分析总结

核心内容

近期A股市场再次出现新股首日破发现象，这是市场成交活跃度下降的信号。自2010年以来，A股市场首日破发的股票数量主要集中在2010-2012年，之后破发频率显著降低。2021年10月，中自科技、可孚医疗和中科微至三只新股上市首日均出现不同程度的破发，表明当前市场情绪和资金面出现疲软迹象。

主要观点

1. 市场成交活跃度下降

   • 近期新股首日破发反映了市场成交活跃度下降，这与2010-2012年破发高峰期相似。
   • 2010-2012年期间，上证综指和万得全A指数大幅下跌，成交额下降60%以上，显示出市场情绪低迷和资金紧张。

2. 货币政策与利率中枢

   • 当前货币政策相对宽松，但利率中枢长期上行，是市场交易量下滑的原因之一。
   • 美联储加息预期推高美国十年期国债收益率，中国十年期国债收益率也有所上升，维持Q4中债利率中枢在3%附近。

3. 新股破发与发行市盈率关系不大

   • 近期破发个股的发行市盈率与同期行业市盈率相比平均低4%，说明定价情况并非破发主要原因。
   • 历史数据显示，首日破发个股的市盈率普遍低于行业水平，表明市场对新股估值较为理性。

4. 公募基金权益仓位下降

   • 公募基金权益仓位在8月达到高点后持续下滑，是A股成交活跃度下降的重要原因之一。
   • 10月末，基金权益仓位降至62.11%，显示出市场资金对权益类资产信心不足。

关键信息

市场成交活跃度

• 2021年10月，A股成交额多次跌破1万亿，显示市场交投情绪边际降低。
• 与2010-2012年破发高峰期相比，当前市场成交额下降幅度较大。

货币政策

• 当前货币政策较2010-2012年宽松，但利率中枢缓慢上升，可能影响市场活跃度。
• 央行在9月至10月期间加大流动性投放，以维持市场平稳。

利率债市场

• 2021年1月至10月，利率债发行总量和净融资额呈波动上行趋势。
• 9月利率债发行量达17,658.34亿元，净融资额为9,553.42亿元，显示出较强的供给能力。

二级市场流动性

• 本周（10.19-10.25）A股成交额为3,556.12亿元，环比上周上升5.87%。
• 北上资金持续净流入，主要集中在食品饮料、电气设备、银行等行业，显示出对特定行业的偏好。

机构资金

• 基金发行市场热度减退，10月新发基金规模为137.68亿份，较9月有所下降。
• 股票型和混合型基金发行规模呈下降趋势，表明市场对新基金的需求减少。

杠杆资金

• 融资融券余额持续增长，接近2015年牛市高点，但占比有所下降。
• 两融交易额占A股总成交额的比例为8.14%，较去年同期略有降低。

风险提示

• 经济下行风险：市场情绪低迷和成交活跃度下降可能引发经济下行压力。
• 货币政策收紧风险：虽然当前货币政策相对宽松，但利率中枢长期上升可能影响市场流动性。

结论

近期新股首日破发现象反映了市场成交活跃度的下降，这与2010-2012年破发高峰期相似。当前货币政策相对宽松，但利率中枢缓慢上升，是市场交易量下滑的重要因素。新股破发与发行市盈率关系不大，更多反映市场情绪和资金面紧张。公募基金权益仓位的持续下滑进一步加剧了市场的流动性问题。未来市场走势需关注货币政策变化和经济基本面的改善情况。