新三板公司赴港上市趋势分析总结
核心内容
2018年12月12日，新三板公司汇量股份的子公司汇量科技在港交所上市，成为首家通过“新三板+H股”模式赴港上市的公司。然而，其上市首日即破发，股价收于每股3.99港元，低于发行价4港元。这一事件引发市场对新三板公司赴港上市风险的关注。
主要观点
- 港股市场破发率高：2018年港股市场新股破发率居高不下，影响了投资者信心。
- 赴港上市趋势升温：2018年4月，全国股转公司与港交所签署合作备忘录，鼓励符合条件的新三板公司赴港上市；4月底，港交所修订上市规则，允许尚未盈利的生物科技公司上市，推动了新三板公司赴港上市的积极性。
- 不同上市路径：新三板公司赴港上市主要采用“新三板+H股”模式，部分公司选择“红筹模式”或先摘牌再申请上市。
- 上市公司表现不佳：汇量科技上市后表现不佳，导致母公司汇量股份复牌当日股价腰斩，跌幅达50.05%。
- 市场期待与现实落差：尽管港交所具备更强的融资、定价和交易功能，且有助于企业拓展海外业务和提升形象，但新三板公司赴港上市仍需谨慎，尤其在当前市场环境下。
关键信息
1. 汇量科技上市情况
- 上市时间：2018年12月12日
- 发行价：每股4港元
- 上市首日表现：股价跌破发行价，收于3.99港元
- 股权结构：汇量股份通过英属维尔京群岛注册的全资子公司间接持有汇量科技94%的股份
- 业绩贡献：2017年汇量科技为母公司贡献了80%的营业收入和6.38%的净利润
- 募资用途：用于提升大数据、AI技术及IT基础设施，改善移动广告及分析平台服务
2. 汇量股份复牌表现
- 复牌时间：2018年12月17日
- 复牌当日表现：股价腰斩，收于9.99元/股，较停牌前下跌50.05%
- 停牌原因：因重大事项自2017年6月19日起暂停转让，停牌前股价为20元/股
3. 君实生物赴港上市
- 上市时间：预计2018年12月24日
- 上市模式：采用“新三板+H股”模式，保持新三板挂牌的同时发行H股
- 拟发行股份：约1.59亿股
- 价格区间：每股19.38港元至20.38港元
- 募资用途：用于药物研发、境内外投资并购、推动业务发展及一般公司用途
- 公司背景：主营业务为单克隆抗体药物的研发与产业化，产品管线包括13项在研生物药品
- 研发支出：2016年、2017年、2018年上半年分别为1.22亿元、2.75亿元、2.18亿元
- 净利润：同期分别亏损1.32亿元、3.21亿元、2.73亿元
4. 新三板赴港上市企业概况
- 意向企业数量：目前有12家挂牌公司表达了赴港上市的意向
- 已受理企业：盛世大联、成大生物、赛特斯等公司的IPO申请资料已获港交所受理
- 已摘牌企业：新东方网已摘牌并披露通过上市聆讯后的招股书
- 行业分布：主要集中在生物医药、教育、互联网等新经济领域
风险提示
- 政策落地不及预期：若相关政策未能有效落地，可能影响新三板企业赴港上市的进程与效果
分析师简介
- 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验
投资评级说明
| 投资评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
行业投资评级说明
| 投资评级 |
说明 |
| 优于大势 |
未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益 |
| 同步大势 |
未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平 |
| 落后大势 |
未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益 |
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总结
新三板公司赴港上市趋势正在升温，但港股市场新股破发率居高不下，增加了企业的上市风险。汇量科技作为首家新三板子公司赴港上市的企业，上市首日即破发，引发市场对新三板公司赴港上市前景的担忧。君实生物等公司也纷纷加入赴港上市行列，但其盈利能力和市场表现仍需进一步观察。建议新三板企业在赴港上市前充分评估市场环境和自身实力，谨慎决策。
