20240303-光大期货-锡策略月报_23页_1mb

锡行业分析报告总结

分析时段：2023-2024年锡市场供需与政策影响
核心结论：内外供应偏紧，库存或同步走低，建议逢低买入。

一、供应端分析

1. 国内矿供应增量有限

   • 2024年国内原矿供应量增量预计为082万金属吨，主要由银漫矿业技改及刚果金项目增加支撑，佤邦产区持续减产。
   • 国内冶炼产能增至17.7万吨，同比增13.0%。

2. 海外矿供应偏紧

   • 印尼出口长期受限，LME库存去库缓慢；秘鲁Minsur增产有限，海外矿进口依赖度高但利润空间趋缩。

二、需求端分析

1. 电子焊料需求

   • 全球半导体库存周期进入主动补库阶段，2024年电子焊料消费增速或达6%-7%。

2. 光伏组件用锡

   • 全球光伏装机增长30%，国内对应组件产量超600GW，光伏焊料用锡增速约7%。

3. 传统领域表现

   • 镀锡板、PVC、铅蓄电池等需求增量有限，国内需求总增速约5%。

三、库存与价格

1. 库存变化

   • 国内社会库存1月底达136万吨，同比大幅累库；LME库存同比减少92.5吨，去库压力尚存。

2. 比价与进口

   • 进口窗口集中在免税政策（非免税窗口关闭）；海外矿进口量或同比持平。

四、策略观点

1. 短期：库存高位压制锡价，需确认去化后需求复苏信号。
2. 中长期：供需矛盾缓和，光伏、电子等需求回暖，看好夏季锡价反弹，建议逢低布局。

关键数据摘要

• 2024年国内原矿供应增量：+082万金属吨
• 全球半导体销售额增速预期：+118%
• 国内光伏组件焊带用锡增速：+7%
• LME库存同比降幅：-9.386吨
• 印尼RKAB政策落地时间预期：Q3后改善有限