20260426-广发期货-沪锡周报_市场风险偏好回暖_锡价延续上涨_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年4月26日沪锡市场的整体走势及影响因素，包括供应端、需求端、价格走势、库存变化及市场策略建议。报告指出，市场风险偏好回暖，锡价延续上涨趋势，但下游需求恢复节奏偏慢，需关注高价锡的接受程度及40万一线压力。

主要观点

供应端分析

• 进口锡矿量：2026年一季度中国进口锡矿量总计约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，环比增长4.09%。其中，从缅甸进口锡精矿约4702.23金属吨，同比增长75.26%，显示出缅甸锡矿供应的显著增长。
• 加工费上涨：3月云南、广西、湖南、江西等地加工费均有上涨，云南40%加工费为16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费为12000元/吨，较年初上涨4000元/吨，表明原料供应紧张有所缓解。
• 其他进口来源：3月自刚果（金）进口锡精矿2465.93实物吨（折合约1556.56金属吨），同比增长16.77%，但环比下降12.59%，受季节性及安全局势影响；澳大利亚进口锡精矿1569.89吨，同比增长57.70%，环比增长17.26%。

需求端分析

• 精炼锡产量：2026年3月国内精锡产量14950吨，环比增长30.11%，但同比减少2.16%。云南、江西地区开工率小幅回落，由63.35%微降至62.32%，显示短期内产能调整压力。
• 焊锡企业开工率：3月焊锡企业开工率75.5%，环比增长36.5%，但同比基本持平。华东地区消费恢复较慢，华南地区则表现稳健，出口订单和补库需求支撑开工。
• 下游消费：3月下游消费表现尚可，但整体复苏节奏偏慢。光伏需求略有回暖，但实际增量不明显；家电行业排产增加，但需求恢复缓慢；半导体封装需求平淡，AI需求尚未兑现。

价格与市场走势

• 伦锡升贴水：截至4月24日，伦锡3月贴水133美元/吨，周环比上涨76美元/吨，但LME库存处于历史高位，预计后续仍维持贴水状态。
• 国内现货价格：国内现货升水900元/吨，周环比下跌350元/吨，表明高价位对成交形成抑制，下游采购意愿减弱。
• 进口盈亏：进口盈亏情况显示，随着锡价上涨，进口成本优势减弱，市场对高价锡接受度需进一步观察。

关键信息

供应端

• 一季度进口锡矿总量同比增长44.17%，缅甸进口增长显著，为75.26%，预计后续供应将维持增长。
• 加工费上涨，显示原料供应紧张有所缓解，但再生锡冶炼利润空间受挤压，部分企业主动调低开工率。

需求端

• 3月精锡产量环比增长，但同比下滑，反映需求恢复仍较温和。
• 焊锡企业开工率回升，但受终端需求承接能力限制，市场呈现“有量无价”特征。
• 下游消费领域中，光伏、新能源和家电行业提供一定支撑，但整体恢复速度偏慢。

价格与库存

• 伦锡维持贴水，LME库存处于历史高位，显示市场供需关系趋于宽松。
• 国内社会库存小幅下降，反映供需共同作用，但进口库存仍处于高位，显示市场预期存在分歧。

市场策略

• 单边策略：建议多单继续持有，关注40万一线压力。
• 套利与期权策略：建议观望，因市场波动性尚不明确，需进一步观察供需变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所。
• 免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性或完整性作任何保证。

结论

综上所述，2026年4月沪锡市场在供应端有所改善，需求端复苏节奏偏慢，整体呈现偏强运行态势。市场风险偏好回暖，但高价锡对下游接受度仍需观察，建议投资者关注40万一线压力，保持谨慎策略。