20230830-浦银国际证券-汇通达网络-09878.HK-业绩保持韧性_预计下半年收入增速回升_5页_791kb

浦银国际：汇通达（9878HK）研究报告分析

核心内容

• 业绩概览：公司上半年收入同比增长66%至434亿元，交易业务收入增长尤为强劲；活跃会员店数大幅增长至775万，覆盖下沉市场能力增强。
• 业务调整：服务业务收入同比下滑，反映出公司减少渠道合作客户、推动会员店直接触达的战略转变。
• 增长驱动：消费电子产品受苹果业务拉动，收入增长244%，预计下半年将是主要增长动力。
• 预期调整：下调2023/2024年收入增速至11%/13%，维持“买入”评级，目标价调至37港元。
• 估值：调整后的2023/2024年PE分别为33x和23x，估值仍具吸引力。

投资机会

• 下沉市场扩张潜力
• 消费电子产品及苹果生态整合优势
• 数字化SaaS服务持续增长

风险提示

• 行业竞争加剧
• 利润改善进度低于预期

行业对比

分析师指出，汇通达在互联网零售行业中展现出差异化的增长逻辑，估值低于行业平均水平，维持积极投资态度。