20230829-交银国际证券-汇通达网络-09878.HK-强调收入高质量增长_利润结构更优_预计下半年收入增速恢复至15__6页_377kb

汇通达网络（9878HK）2023年上半年业绩总结及展望

业绩回顾

2023年上半年营业收入达434亿元人民币，同比增长9%，完成年度预测的44%。调整后归母净利润25亿元，同比增长31%，完成预测的48%。毛利润同比增长持平，服务业毛利率提升主要是消费电子产品品类增长推动，但农业和家居等子行业收入下降。消费电子增速达24%，强化与头部品牌合作；家电收入因合并乐享家而影响；SaaS+订阅服务用户增长9%，付费渗透率超30%。

趋势与展望

下半年预计收入同比增长15%，利润增长幅度更大，受益于消费复苏、政策支持等。虽然服务收入短期受调整影响，但长期潜力大，包括垂直大模型应用。供应链占比提升，成本优化效果显现。

投资建议

维持“买入”评级，上调2023年利润预测，目标价38港元。预计2024年收入/利润增长15%和25%。风险包括宏观经济不及预期、业务拓展受阻。

关键风险

• 宏观经济复苏不达预期
• 会员店或供应链扩展延误
• 行业去库存化影响持续

分析师披露

分析员确认观点独立，无直接利益关系，无30日内交易行为，并遵守相关披露要求。交银国际证券持有部分股票但无主要冲突利益。