20230420-国海证券-一季度经济数据点评_经济强势恢复是否可持续__5页_387kb

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宏观研究

经济强势恢复是否可持续？

核心观点：
经济运行恢复向好，一季度GDP同比增长45%。消费、服务业、出口贡献突出，但结构性问题（如居民收入增长缓慢、房地产销售降温、制造业投资乏力）显示经济复苏基础仍不稳固。全年经济增速预期乐观，建议关注政策支持力度。

一季度经济概况：
GDP同比增长45%，环比增长22%。服务业（贡献率695%）与消费（666%）拉动强劲，工业增速偏低（工业增加值29%）。第二、三产业增速环比有所修正。

消费：增速回升，仍存制约

• 社会消费品零售额1-3月增长58%，服务业与住宿餐饮等带动明显。
• 问题：居民收入增速（人均可支配收入实际增长38%）低于GDP增速，拖累消费意愿；房地产销售趋缓4月大中城市成交回落。

投资：结构分化，需解决瓶颈

• 基建投资（+88%）与高技术产业（+16%）表现强势，制造业投资同比降21个百分点，民间投资增长仅0.6%。

出口：逆势增长，面临压力

• 进出口总额上升48%，出口增长84%，得益于“新三样”产业升级、海运运费好转等。
• 压力：外需放缓、贸易壁垒为增长持续构成挑战。

结构性问题：
需关注青年失业率高企、疫情的长期机制性损伤导致的企业与居民预期转弱。

风险提示：

• 经济复苏不及预期，外贸、投资等领域风险上升。
• 全球经济增速下调及逆全球化趋势。

国海证券研究所提示：
需持续观察经济恢复力度，严格防范各类已知与未知风险。

注：本文仅作信息摘要，详情请参阅原文。