20230420-东吴证券-晨会纪要_20页_818kb

宏观策略
一季度GDP同比增长45%，超预期，但经济复苏结构不均衡。工业动能偏弱，出口成为关键变量；基建投资增速显著，是经济稳定压舱石；地产销售转正，但新开工疲软；消费端出行相关品类反弹，汽车销售承压。风险提示：海外货币政策收紧、疫情超预期恶化等。

固定收益
固收点评正元转债：发行规模35亿元，债底保护一般，预计上市首日价格区间109.97~122.76元；半导体设备国产化加速，深科、联得转债具备投资价值；燃气行业转债中，天壕、皖天、贵燃、首华推荐顺序差异明显，需根据风险偏好选择。

环保行业
国家能源局推动能源消费侧转型，“泛半导体+再生资源+天然气”三大主线。重点推荐美埃科技、凯美特气、国林科技、景津装备等；关注热点包括半导体洁净设备、电子特气国产替代、碳中和政策催化。

保险行业
2022年上市险企整体盈利承压，疫情反复拖累基本面；代理人数量同比下降，结构调整持续推进；车险承保利润改善，非车险拖累明显。个股推荐顺序：中国太保、中国人寿、中国平安。

大中客车行业
“中特估”背景下行业开启成长新周期，宇通、金龙受益。国内需求修复与海外市场扩张将推动销量增长，预计2023-2025年销量增速分别为15%、16%、18%。

商贸零售
3月社零同比106%，消费复苏趋势延续。必选与可选品类分化，金银珠宝、汽车表现突出，餐饮外卖等服务消费稳中有进，推荐周大生、中国中免、爱美客等。

个股点评

• 杭叉集团：锂电化、全球化驱动成长，下调2023年归母净利润至12.5亿元，维持“增持”。
• 中科曙光：业绩高增长，算力服务定位清晰，“买入”评级，2023年目标价支撑。
• 伊之密：出口需求改善，下调2023年归母净利润至5.58亿元，维持“增持”。
• 汇川技术：一季报业绩略低于预期，调整盈利预测，维持“买入”。
• 蓝特光学：传统业务出清，微棱镜与车载透镜放量，2023年调整净利润19亿元，“买入”。
• 指南针：金融科技基因深厚，首次覆盖“买入”，目标价对应PE2667倍。

风险提示
各行业普遍关注海外需求回落、政策不及预期、疫情反复等关键风险。