20241101-国元证券-工业富联-601138.SH-2024年三季报点评_单季度收入利润新高_AI需求为核心驱动_4页_921kb

工业富联（601138）2024年三季报点评

单季收入利润双增长

2024年前三季度，公司营业收入达436373亿元，同比增长32.71%，归母净利润15141亿元，同比增长122.8%。其中，第三季度单季实现营收17028.2亿元，同比增长39.53%，环比增长15.52%；归母净利润6402亿元，同比增长12.4%，环比增长405.7%（扣除汇率影响后同比增长11%）。

AI服务器与通信设备为主要增长驱动力

• AI服务器收入同比增长显著，带动通用服务器及云服务商业务收入分别增长22%、76%，合计带动云计算业务整体收入增长71%，AI服务器收入环比增长更为明显，达228%。
• 通信及移动网络设备业务受益于智算集群需求，数据中心高速交换机收入在三季度同比增长128%，其中400/800G产品环比增速达27%；相关业务前三季度整体增长近60%。
• SmartNIC/DPU等高速板卡收入同比增长200%，成为主要增长点。

毛利率回升明显，费用率下降

公司综合毛利率在三季度环比提升0.6pct至69.7%，显著改善；前三季度期间费用率约26.6%，同比下降0.58pct，控制成本助力盈利能力提升。

投资建议与估值

预计2024-2026年公司营业收入分别为555.93、629.15、707.88百亿元，对应净利润23784、27731、31319亿元，当前PE估值区间为15-20倍，维持“买入”评级。

风险提示

包括宏观经济波动、行业周期变化、汇率变动及客户集中度风险。